20230226-招商期货-聚酯周度报告_需求端开工提至高位_关注月底补库需求_26页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2023年2月20日至24日期间PTA与MEG期货市场走势及基本面情况，重点关注供需变化、成本端波动、库存情况以及未来产能投放对市场的影响。

主要观点

PTA基本面分析

• 供需情况：PTA供应维持低位，但受成本和需求压制，加工费偏低。需求端聚酯工厂及下游负荷提升至高位，但周中促销导致聚酯库存小幅去库。
• 库存变化：PTA预计小幅累库，综合库存压力较大，库存变化处于历史高位。
• 开工率：PTA开工负荷为73.2%，环比下降3.56%，处于历史低位。
• 价差与成本：PTA现货加工费为293元/吨，环比上涨25.92%。PX-N价差维持强势，石脑油-原油价差为104美元/吨，处于历史高位。
• 新增产能：恒力惠州250万吨PTA预计三月份投产。
• 装置动态：部分装置计划检修或重启，如逸盛大连、中泰化学、仪征化纤等。

MEG基本面分析

• 供需情况：MEG供应下降至低位，但近期煤制装置重启及新装置投产带来供应压力。需求端聚酯开工负荷回升至中高位，但下游订单分化，库存压力较大。
• 库存变化：MEG港口库存小幅累库至106.1万吨，仓单数量下降1.81%。
• 开工率：MEG总开工负荷为57.64%，处于历史同期低位。煤制开工负荷为47.65%，处于历史中低位。
• 价差与成本：乙二醇各工艺利润亏损，但煤制乙二醇亏损有所收窄。进口窗口关闭，进口价格倒挂。
• 新增产能：海南炼化80万吨、盛虹炼化100万吨已投产，其他如榆林化学180万吨预计3月投产。
• 装置动态：部分装置检修或重启，如中石化武汉、中科炼化、红四方等。

关键信息

原油及石脑油走势

• 原油价格环比下降3.44%，CFR日本石脑油价格下降1.94%。
• 石脑油-原油价差为104美元/吨，环比上涨7.71%，处于历史高位。
• 新加坡汽油裂解价差下降至9.81美元/桶，处于历史高位水平。

PX基本面

• PX开工负荷为74.3%，环比上涨0.41%，处于历史同期中下位置。
• PX-石脑油价差为313美元/吨，环比上涨10.21%，处于历史偏上水平。
• PX-MX价差处于历史低位，约91美元/吨。
• 新增产能方面，盛虹炼化、广东石化等装置陆续投产。

聚酯基本面

• 聚酯工厂负荷提升至86.1%，涤纶短纤负荷为84.3%，处于历史中下位置。
• 聚酯综合库存去库1.38天，处于历史高位。
• 部分产品如DTY利润大幅上涨，POY由盈转亏，FDY利润大幅下降，短纤亏损。

终端需求情况

• 短纤下游纯涤纱开工负荷提升，纱线负荷指数处于历史低位。
• 坯布负荷指数维持中高位，与上周基本持平。
• 轻纺城成交量环比下降，处于历史中等水平。
• 2022年12月纺织品出口同比下滑，服装鞋帽纺织品类零售额同比大幅下降。

交易建议

• PTA：供需改善叠加检修预期，建议逢低做多加工费。
• MEG：供应压力较大，需求无超预期表现，短期建议观望。

风险提示

• 原油端消息面扰动。
• 装置检修情况及新装置投产进度。
• 下游需求改善情况。
• 成本端消息扰动。
• 新增产能投放。
• 需求恢复情况。