20171104-太平洋-永辉超市-601933.SH-净利高增长_加速布局新业态_4页_712kb

报告摘要

永辉超市（601933）在2017年前三季度表现出强劲的增长势头，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司积极布局新业态，推动零售业务向科技化、便利化方向发展，同时通过高效运营和区域扩张提升整体盈利能力。

业绩表现超预期：2017年1-9月实现营业收入433.1亿元，同比增长17.00%；归母净利润13.9亿元，同比增长70.74%；扣非归母净利润13.7亿元，同比增长68.98%。其中，第三季度单季营收同比增长20.0%，净利润同比增长131.2%，环比上半年增速翻倍。
区域增长分化：华东、安徽等区域增长显著，分别同比增长45.06%和21.26%，而东北区域则出现收入收缩（-2.37%）。
新业态加速扩张：公司持续推进“超级物种”和“永辉生活”两大新业态。截至2017年三季度，超级物种门店新增4家，永辉生活门店新增51家，同时签约82家和3家新店，显示出公司在零售创新方面的积极布局。
经营效率提升：毛利率稳中有升，前三季度达到20.3%；销售费用率同比下降0.7个百分点至13.8%；期间费用率整体下降0.3个百分点至16.5%。
投资收益改善：公司对联营企业和合营企业的投资收益同比大幅增长106.4%，增厚了净利润。
盈利预测与评级：预计2017-2019年EPS分别为0.19元、0.26元、0.36元，维持“买入”评级，2018年目标价为11.70元。

指标	数值（百万股）
总股本/流通	9,570/6,509
总市值/流通	88,622/60,272

年份	营业收入	增长率	净利润	增长率	摊薄每股收益（元）	市盈率（PE）
2016	49231.65	16.8%	1242.01	105.2%	0.13	71
2017E	58023.04	17.9%	1827.80	47.2%	0.19	48
2018E	69190.66	19.3%	2495.40	36.5%	0.26	36
2019E	83025.92	20.0%	3421.53	37.1%	0.36	26

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队：
- 销售负责人：王方群（13810908467 / wangfq@tpyzq.com）
- 北京销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
- 北京销售：李英文、成小勇、张小永、袁进
- 上海销售副总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
- 上海销售：李洋洋、张梦莹、洪绚、沈颖、宋悦
- 广深销售副总监：杨帆（13925264660 / yangf@tpyzq.com）
- 广深销售：查方龙、张卓粤、王佳美、胡博涵