20180716-东方财富证券-永辉超市-601933.SH-动态点评_营收增速维持高位_短期费用有所上升_3页_424kb

永辉超市（601933）动态点评总结

核心内容

永辉超市在2018年上半年实现了营业收入343.97亿元，同比增长21.47%，归母净利润为9.43亿元，同比下降10.67%。尽管净利润有所下滑，但公司整体经营表现稳健，主要得益于新店扩张和老店客流提升。

主要观点

• 营收增长显著：公司通过加速门店扩张，新增44家超市门店、19家超级物种门店和90家永辉生活门店，推动营业收入增长。
• 门店升级策略有效：公司持续推进红标店向绿标店升级，优化了门店布局和动线设计，增加了进口和高端产品，符合消费升级趋势，增强了顾客粘性。
• 费用上升影响短期利润：由于门店扩张及引进高端人才，公司费用有所上升，同时计提股权激励费用3.58亿元，导致净利润下降。但这些投入预计将在未来带来更高的经营效率和业绩增长。
• 盈利预测乐观：东方财富证券预计公司2018-2020年营收分别为735.21亿元、841.92亿元和1038.91亿元，归母净利润分别为25.35亿元、28.41亿元和36.56亿元，EPS分别为0.26元、0.30元和0.38元，对应PE分别为28.54倍、25.46倍和19.79倍。
• 维持“买入”评级：基于上述预测，东方财富证券维持“买入”评级，并给出目标价13.83元。

关键信息

门店扩张情况

• 2018年上半年新开门店数量：44家超市门店 + 19家超级物种门店 + 90家永辉生活门店
• 与2017年同期相比，超市门店增长明显，超级物种门店增长显著

财务数据

投资建议

• 股票评级：买入
• 目标价：13.83元
• 评级标准：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上为“买入”

风险提示

• 宏观经济风险：整体宏观经济下行可能影响消费能力。
• 新业态风险：超级物种、永辉生活等新业态效果可能不及预期。
• 协同效果风险：线上线下协同效果可能未达预期，影响整体运营效率。

附注

• 本报告由东方财富证券研究所发布，分析师为陈博，联系人为孙诗萌。
• 报告数据来源为Choice及东方财富证券研究所，分析基于合规渠道获取的信息。
• 投资建议不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。