20241230-东吴证券-雅本化学-300261.SZ-新技术取得突破_加速布局医药与农化领域_3页_466kb

报告标题：东吴证券·公司点评报告·基础化工·雅本化学

事件与核心观点

2024年12月，雅本化学研发团队在国际期刊《Organic Process Research & Development》上发表论文，披露了连续流工业化应用技术的突破，展示了在α-卤代酮等关键中间体合成方面的技术创新优势，为医药与农化领域提供了高效生产路径。

尽管公司在技术创新方面取得进展，但2024年前三季度业绩严重承压：营收同比下降146%，归母净利润亏损5.7亿元，扣非归母净利润亏损6.6亿元。尽管三季度单季度亏损有所收窄，整体仍面临经营压力。

公司战略布局与发展优势

1. 多元化技术体系：
   公司深耕“农药中间体—医药中间体—环保产品—特种化学品”的业务布局，核心技术涵盖手性合成、含氮杂环合成、生物酶催化、连续流技术等领域。
   成功实现无水重氮甲烷连续流工业化生产，显著提升生产安全性与可持续性。

2. 产业链整合与产能布局：
   在太仓、如东、盐城等地扩建生产基地，上海张江、松江等地增设研发中心。通过基地建设推动抗病毒药物中间体等新业务落地，进一步强化全球供应链能力。

盈利预测与评级调整

• 下调盈利预测：2024、2025年净利润预测分别从原值下调至-0.8亿元、-0.4亿元。
• 估值调整：下调投资评级至“增持”，仍看好长期成长潜力，但短期业绩恢复需等待兰州基地投产与新业务放量。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 原材料价格波动风险；
• 基建项目进度可能不及预期。

关键数据摘要

• 2024三季度股价走势同步沪深300；
• 2024E EPS：-0.09元；
• 2026E EPS：0.01元；
• 沪深300基准下评价仍为“增持”。