20230719-东吴证券-雅本化学-300261.SZ-立足中间体_产业链进一步延伸_3页_455kb

雅本化学（300261）公司点评报告分析

核心事件与投资建议

1. 公司控股孙公司拟投资28亿元建设年产8710吨农药原药及中间体项目，巩固产业链，提升自主可控能力。
2. 维持“买入”评级，2023-2025年净利润预测分别为18亿、23亿、30亿元；对应PE分别为38倍、30倍。

产业链延伸与新项目

• 兰沃科技启动年产8710吨农药原药及中间体项目（投资28亿，建设周期22个月）
• 短期：财务影响较小，长期：结合原药开发完善布局，强化供应链能力。

管理层变动与战略推进

• 新任副总经理康立涛（20年研发生产经验），带来技术视角和多元发展支持。

业务拓展与多元布局

1. 生物酶领域-颐辉生物：提供定制化酶服务。
2. 保健品业务：聚焦特定人群（年长者、儿童等），强化营养补充剂。
3. 农业植保：涵盖农药全链路，满足客户定制需求。

盈利能力与估值

• 营收与归母净利润每年增速达17%-28%，毛利率33%-36%。
• 折旧摊销分项列出，中长期ROE有支撑，估值PE逐年下降（下降至30倍）。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济、原料价格波动。
• 经营风险：项目投产不达预期；股东减持风险。