20181029-国金证券-雅本化学-300261.SZ-公司迎来收获期_ROE持续上升_4页_1mb

报告摘要

雅本化学（300261.SZ）作为国内定制中间体龙头企业，近期迎来业绩增长的收获期，公司盈利能力显著提升，净资产收益率（ROE）持续上升，展现出良好的成长潜力。分析师认为公司未来几年将呈现快速增长态势，并维持“增持”评级。

业绩表现强劲：2018年前三季度，公司实现营收13.14亿元，同比增长52.39%；归母净利润1.20亿元，同比增长137.83%。其中，第三季度营收4.15亿元，同比增长29.11%，归母净利润4358万元，同比增长395.01%。
盈利能力提升：公司前三季度ROE达到6.03%，为近五年同期最高。销售净利率从2.85%提升至11.92%，财务费用减少2622万元，主要得益于人民币贬值带来的汇兑收益。
业务增长驱动：南通生产基地的全面投产、全球农药行业复苏以及国内环保趋严导致供给收缩，共同推动公司业务快速增长。BPP（康宽高级中间体）年化产能已达1700吨，未来将通过扩建和工艺改进进一步扩大产能。
多元化发展：公司通过收购马耳他原料药公司ACL及环保公司艾尔旺，拓展了海外市场和环保业务，增强了综合竞争力。
未来成长可期：公司与FMC、拜耳等国际巨头合作，多项新产品即将上市，有望进一步提升业绩。预测2018~2020年EPS分别为0.17、0.26、0.36元，对应PE分别为28.7、18.7、13.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：海外农化行业复苏不及预期、国际农化巨头转移中间体低于预期、国内环保管控力度不足等风险需关注。

最终评分与平均投资建议对照：

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