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公司上半年业绩高增，长期成长性获看好

核心内容概览

公司2022年半年度业绩快报显示，上半年实现营收50.8亿元，同比增长60.7%，归母净利润10.5亿元，同比增长107.4%。其中，二季度营收24.7亿元，同比增长47.2%，环比下降5.5%；归母净利润5.1亿元，同比增长130.8%，环比下降4.5%。尽管二季度主营产品价格下滑，但公司盈利能力保持稳定，营业利润率和归母净利率分别为28.6%和20.8%，环比分别提升1.8个百分点和0.4个百分点。

主要观点

业绩表现

• 上半年营收和净利润均实现显著增长，反映出公司良好的市场表现和盈利能力。
• 二季度虽受价格波动影响，但公司仍能维持稳定的盈利水平，显示其成本控制和运营效率的优势。

行业机遇

• 转基因玉米和大豆审定标准出台，推动草铵膦市场需求增长，为公司带来新的发展机遇。
• 国内转基因作物商业化进程加快，将显著提升草铵膦的使用需求。

技术与产能优势

• 公司是全球第二大氯代吡啶类农药供应商，具备2800吨毕克草、3000吨毒莠定、1300吨氟草烟及1500吨绿草定的产能。
• 子公司鹤壁赛科具备相关中间体产能，为公司提供可靠的原料保障。
• 公司率先布局L-草铵膦，建设3000吨和2万吨产能，前者预计2022年内投产，L-草铵膦施用量仅为普通草铵膦的一半，具有更新换代潜力。
• 公司储备了唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种，有助于支撑长期发展。

投资建议

• 预计公司2022-2024年EPS分别为2.44元、2.67元、3.12元，成长性强劲。
• 维持“买入”评级，认为公司未来成长确定性强，具备较强的研发和工程开发能力。

关键信息

财务预测

财务指标

增长能力

• 销售收入增长率：30.70% → 49.02% → 17.99% → 18.08%
• 营业利润增长率：76.99% → 65.24% → 10.15% → 16.99%
• 净利润增长率：73.39% → 68.74% → 9.42% → 17.08%

营运能力

• 总资产周转率：0.69 → 0.87 → 0.87 → 0.86
• 固定资产周转率：1.80 → 2.54 → 2.88 → 3.27
• 应收账款周转率：5.99 → 6.28 → 5.74 → 5.72
• 存货周转率：3.42 → 3.45 → 3.20 → 3.17

资本结构

• 资产负债率：43.08% → 38.26% → 35.73% → 33.60%
• 带息债务/总负债：40.67% → 33.97% → 30.49% → 27.21%
• 流动比率：1.77 → 2.22 → 2.52 → 2.79
• 速动比率：1.20 → 1.45 → 1.74 → 2.01

股东回报

• 每股收益：1.44 → 2.44 → 2.67 → 3.12
• 每股净资产：6.69 → 8.57 → 10.75 → 13.34
• 每股经营现金：1.77 → 2.34 → 3.03 → 3.61
• 每股股利：0.14 → 0.29 → 0.49 → 0.53
• 股息率：0.60% → 1.24% → 2.09% → 2.29%

风险提示

• 在建项目投产不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 主要产品价格波动

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下