> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利尔化学（002258.SZ）总结 ## 核心内容 利尔化学（002258.SZ）在2025年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达90.08亿元，同比增长23.21%；归母净利润达4.79亿元，同比增长122.33%。公司通过优化工艺技术、加强成本控制、推进重点项目和拓展新市场，有效提升了产品销量和综合毛利率。 ## 主要观点 - **业绩表现突出**：公司2025年业绩同比大幅增长，归母净利润增幅显著，主要得益于产品销量提升和毛利率增长。 - **产品结构优化**：公司主要产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列，覆盖40余种原药和100余种制剂，产品线丰富。 - **产能持续扩张**：公司现有农药产品产能23.55万吨，在建产能3.95万吨；化工产品（含中间体）产能18.69万吨，在建产能2.58万吨，产能布局完善。 - **客户资源广泛**：公司已与科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学等全球知名农化企业建立长期合作关系，产品出口至三十多个国家和地区。 - **研发与市场拓展**：公司深耕氯代吡啶类除草剂和草铵膦行业，2025年新增登记项目124项，其中原药和差异化制剂各新增10项以上。 - **盈利预测乐观**：根据公司2025年年报，2026~2028年归母净利润预测分别为5.90亿元、6.71亿元和7.76亿元，对应EPS分别为0.74元、0.84元和0.97元，当前股价对应P/E值分别为20倍、17倍和15倍，维持“强烈推荐”评级。 - **财务指标改善**：公司综合毛利率提升至18.92%，净利润率增长明显，资产结构合理，资产负债率保持稳定。 ## 关键信息 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：90.08亿元，同比增长23.21% - **归母净利润**：4.79亿元，同比增长122.33% - **产销量**：农药及中间体产量20.10万吨（+32.60%），销量20.18万吨（+35.48%） - **分板块增长**： - 农药原药营收：56.25亿元（+37.16%） - 农药制剂营收：18.42亿元（+22.80%） - **毛利率**：综合毛利率18.92%（+2.85%），农药原药毛利率18.16%（+1.26%），农药制剂毛利率19.53%（+2.73%） ### 子公司业绩 - **江苏快达**：净利润1.37亿元 - **广安利尔**：净利润1.11亿元 - **赛科化工**：净利润0.70亿元 - **利尔作物**：净利润0.40亿元 - **湖北利拓**：净利润0.38亿元 ### 未来发展前景 - **行业地位**：公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂和草铵膦原药生产企业。 - **产能扩张**：子公司湖北利拓正在实施1万吨精草铵磷原药及配套工程项目、绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）。 - **市场拓展**：产品出口至美国、加拿大、巴西、阿根廷、澳大利亚、泰国、越南等多个国家和地区。 ### 财务预测（2026~2028） | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|----------------|----------|-----------| | 2026E| 9.704 | 5.90 | 0.74 | 20 | | 2027E| 10.636 | 6.71 | 0.84 | 17 | | 2028E| 11.657 | 7.76 | 0.97 | 15 | ### 财务指标分析 - **净资产收益率（ROE）**：从2024年的3%提升至2025年的6%，预计2026~2028年分别为7%、8%、8% - **毛利率**：从2024年的16%提升至2025年的19%，预计2026~2028年保持在20%左右 - **净利率**：从2024年的3%提升至2025年的5%，预计2026~2028年分别为6%、6%、7% - **总资产周转率**：从0.48提升至0.57，预计2026~2028年分别为0.58、0.59、0.61 - **流动比率**：从1.40下降至1.31，预计2026~2028年分别为1.43、1.69、1.96 - **速动比率**：从0.98下降至0.94，预计2026~2028年分别为1.10、1.34、1.60 - **EV/EBITDA**：从12.23下降至8.43，预计2026~2028年分别为6.71、5.65、4.63 ## 风险提示 - 原料价格大幅波动 - 下游需求释放不及预期 - 产品价格下跌 - 项目建设进度不及预期 ## 分析师信息 - **分析师**：刘宇卓 - **联系方式**：010-66554030 / liuyuzhuo@dxzq.net.cn - **执业证书编号**：S1480516110002 - **研究经验**：10余年化工行业研究经验，曾任职中金公司研究部，获得多项行业荣誉。 ## 投资评级 - **公司评级**：强烈推荐 - **行业评级**：看好 ## 资料来源 - 公司公告、东兴证券研究所 - 恒生聚源