20260407-广发证券-广发宏观_应怎样看地缘政治冲突对我国出口的影响_宏观周度述评系列_2026.03.30-04.06_25页_3mb

报告摘要

广发宏观 | 地缘政治冲突对我国出口影响分析（2026.03.30-04.06）

核心内容概览

本报告主要分析中东地缘政治冲突对我国出口的影响，并结合宏观经济、资产表现、政策动向、产业数据等多维度信息，对当前经济形势进行综合评估。

主要观点

地缘政治对出口的影响逻辑
- 贸易成本逻辑：全球航运受阻，交货能力下降，航运成本上升，短期对出口造成扰动。
- 供给韧性逻辑：东南亚面临短期能源约束，我国能源结构多元，供应链韧性较强，可能引发部分订单转移。
- 结构影响逻辑：高油价推动全球向新能源转型，我国光伏、电动车、锂电池等产品外部需求增加。
- 总量冲击逻辑：高油价导致海外经济放缓、消费投资成本上升，可能抑制我国出口订单。
市场反应与资产表现
- 全球资产在“贝叶斯更新”模式下调整，地缘缓和预期推动美股反弹，欧股跟随，科技股领涨。
- 债市修正流动性定价，美债利率下行，黄金、铜价反弹，但铜金比仍回落。
- 中国资产结构性调整，大盘价值总体领先，科技、医药等板块表现突出，而新老能源、小盘成长等板块表现疲软。
- 市场流动性宽松，DR007低于政策利率，央行缩量操作“削峰填谷”。
经济数据与高频模型
- 4月经济价量基数有利期同步到来，预计CPI环比维持正区间，PPI同比升破0.8%。
- 实际GDP单月同比预计为5.06%，名义GDP为6.36%。
- 水泥、电力开工率环比回升，但同比仍有下行空间。
- 清明假期带动消费回暖，但电影消费相对偏弱。
政策与改革动态
- 市场监管总局强调防治“内卷式”竞争，聚焦平台经济、新能源等领域。
- 央行等四部门推动科技金融发展，丰富适应高新技术的金融产品。
- 商务部发布《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，支持服务消费和民生领域。
科技行业动态
- OpenAI完成最新一轮融资，估值达8520亿美元，计划年内启动IPO。
- Anthropic核心AI编程工具Claude Code源代码泄露，引发行业震动。
- 智谱发布GLM-5V-Turbo模型，具备多模态处理能力。
- 谷歌推出Gemma 4开源模型，面向多种应用场景，具备多语言支持和复杂推理能力。

关键信息

出口影响：地缘冲突对出口的影响在短期内可能显现，但结构性调整与订单转移可能支撑二季度出口。
资产表现：全球股市在贝叶斯定价模式下反弹，黄金、铜价上涨，但非能源板块承压。
经济数据：4月CPI预计环比为0.02%，同比为1.68%；PPI同比升破0.8%，平减指数站稳1%以上。
流动性变化：狭义流动性宽松，DR007降至政策利率下方，社融增速可能降至8%附近，M1增速下降至4.5%-5%。
消费与出行：清明假期带动跨区域人员流动，消费类商品如运动户外装备、春茶、地方菜等增长较快，但电影消费偏弱。
科技进展：AI领域出现重大进展，包括OpenAI融资、Anthropic代码泄露、智谱发布多模态模型、谷歌推出新一代开源模型。

总结

地缘政治冲突对我国出口的影响呈现多维度特征，从贸易成本、供给韧性、结构转型到总量冲击，均对出口构成影响。尽管短期存在扰动，但中长期结构性机遇如新能源转型可能支撑出口增长。与此同时，全球资产市场在地缘缓和预期下出现反弹，科技与医药板块表现强劲，而新老能源板块承压。国内经济数据与高频模型显示，4月经济有望受益于有利基数，CPI与PPI保持温和上升趋势，实际GDP预计为5.06%。政策层面，市场监管总局、央行及商务部等多部门推动科技金融与服务消费改革，为市场提供新的增长点。科技行业动态显示，AI领域持续创新，但同时也面临数据泄露等风险。