20260407-国盛证券有限责任公司-基础化工行业周报_地缘冲突与供给优化共振_PET瓶片景气上行_2页_388kb

基础化工行业总结：PET瓶片景气上行与投资机遇

核心内容

当前基础化工行业关注重点为PET瓶片市场，其景气度因地缘冲突和供给优化而显著提升。本文分析了PET瓶片价格走势、成本端支撑、行业供给调整、出口机会以及新兴的rPET技术，为投资者提供了市场洞察与投资建议。

主要观点

1. PET瓶片价差维持高位

• 地缘冲突（美以伊）持续升级，导致油价高位震荡，进而推动PX-PTA及乙二醇价格上涨。
• PET瓶片价格受成本端传导影响，本周均价为8586元/吨，略高于上周。
• 本周PET瓶片平均价差为1102元/吨，环比增长6.3%，价差维持在较高水平。

2. 成本端支撑强劲

• PX-PTA：中东局势反复导致原料供应紧张，PX开工率降至81.7%，PTA开工率降至79.6%，价格坚挺。
• MEG（乙二醇）：油制乙二醇占比约67%，价格受油价影响显著，本周华东均价为5228元/吨，环比小幅上涨。然而，由于原油趋紧及乙烯法亏损，MEG开工率维持在低位（56.3%）。

3. 供给格局持续优化

• 行业整体产能过剩，2024年国内PET需求为1447万吨，供给达2043万吨。
• 2025年7月，瓶片行业联合减产20%，CR4产能占比约80%，联合控产具备一定约束力。

4. 出口机会显现

• 由于Indorama宣布不可抗力，中东霍尔木兹海峡物流受阻，欧洲、尼日利亚、埃及等地需求缺口扩大。
• 国内PET瓶片厂商迎来出口黄金窗口期，预计下游补库需求将更加旺盛。

5. rPET技术推动行业增长

• 生物酶法和化学法rPET可实现“单体-单体”循环，产品品质媲美原生PET，具有高值化应用潜力。
• 海外环保政策趋严，品牌企业推动rPET需求，预计到2030年全球高端rPET市场需求达500万吨，2025-2050年复合增速约17%。

关键信息

• 投资建议：增持（维持）
• 重点标的：
  • 东阳光（600673.SH）：投资评级“买入”，2024-2027年EPS分别为0.12、0.48、0.74、0.93元，对应PE分别为178.40、64.34、41.37、33.13倍。
  • 晶泰控股（02228.HK）：投资评级“买入”，2024-2027年EPS分别为-0.38、-0.07、-0.02、0.02元，对应PE分别为-12.10、-137.25、-590.18、543.58倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 原材料断供风险

建议关注企业

• 万凯新材：拥有60万吨天然气制乙二醇产能，成本优势显著；300万吨PET瓶片产能，受益于价差扩大；与法国Carbios合资建设5万吨rPET产能，远期目标百万吨。

行业走势

• 行业处于增持阶段，市场表现预计优于基准指数。

分析师信息

• 分析师：杨义韬
• 执业证书编号：S0680522080002
• 邮箱：yangyitao@gszq.com

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资料来源

• Wind，国盛证券研究所