20260407-广发证券-_广发_早间速递_应怎样看地缘政治冲突对我国出口的影响_13页_1mb

报告摘要

广发·早间速递总结

核心内容概览

广发证券在2026年4月6日发布的早间速递，围绕地缘政治冲突对我国出口的影响、A股市场策略、非银金融、食品饮料、农业、批零社服、环保、机械、电新、建材、公用等行业进行了深入分析，提出了市场展望与投资建议。

地缘政治冲突对出口影响分析

主要观点

全球市场波动：地缘政治冲突引发全球市场波动，但地缘缓和预期推动美股反弹，欧股跟随。
利率与资产表现：美债10年名义利率和实际利率均下行逾10BP，金银铜价格上涨，铜金比回落。
中国资产结构性调整：中国资产呈现结构性调整特征，大盘价值总体领先。
出口影响：地缘政治冲突对我国出口的短期冲击存在不确定性，但国内政策与市场调整可能缓解部分影响。

关键信息

高频模型显示4月经济价量基数有利期同步来临，预计4月CPI环比维持正区间，PPI同比升破0.8%。
4月实际GDP单月同比预计为5.06%，名义GDP为6.36%。
跨季流动性更加宽松，DR007降至政策利率下方，但社融增速可能降至8%附近，M1增速可能下降至4.5%-5%。

A股策略：第一季复盘&第二季展望

主要观点

一季度分三阶段：全球降息与复苏、监管抑制过热、美伊冲突扰动市场。
二季度展望：预计市场仍需震荡磨底，但短期回调为上行提供机会。
四月决断：建议关注四条高景气线索：储能链、国产AIDC链、AI短剧漫剧、海外算力。

关键信息

2026年A股有望迎来新一轮发展周期。
美国基本面支撑来自消费韧性与AI投资高增，但衰退担忧尚早。
风险提示包括地缘政治、海外通胀、国内政策与复苏不及预期等。

非银金融行业分析

主要观点

增量资金入市：2026年3月A股新开户达460.14万户，市场活跃度提升。
港股回A潮：多家港股公司启动回归A股上市，主要由政策支持、高估值与流动性、产业协同驱动。
保险板块：保险行业2026年2月总保费增速8.4%，人身险保费维持高位，建议关注保险板块。

关键信息

增量资金入市趋势不改，稳市机制建设下慢牛趋势可期。
分红险浮动收益优势凸显，个险和银保开门红有望持续。

食饮行业分析：啤酒消费税新规

主要观点

消费税新规影响有限：新规强化反避税，但上市啤酒企业合规经营，税务风险较小。
行业高端化趋势明显：吨酒消费税持续提升反映行业高端化，对上市公司影响有限。
白酒与大众品：白酒板块有望迎来新一轮发展周期，大众品行业吨价温和上涨，新品与新渠道带来机会。

关键信息

风险提示包括宏观经济、消费力恢复、食品安全等。

农业行业分析

主要观点

猪价跌破“9”元：猪价再创新低，饲料成本上行加剧现金流压力。
疫情扰动：南非I型口蹄疫疫情在新疆、甘肃等地发生，加重养殖户经营压力。
行业周期变化：产能或有效去化，白羽鸡和黄羽鸡盈利复苏延续。
奶牛与肉牛：散奶价格回落，奶牛存栏去化，肉牛价格周期性上行。

关键信息

建议关注口蹄疫SAT1疫苗相关企业，关注饲料龙头出海成长机会。

批零社服：旅游零售行业

主要观点

离岛免税行业增长：政策红利持续释放，景气复苏下龙头价值凸显。
行业格局稳定：中国中免市占率超7成，全球领先。
多重驱动因素：中高端消费复苏、新兴品类销售、政府消费券、离岛新政、服务消费带动高质量客流。

关键信息

离岛免税市场规模具备中长期增长潜力，行业长期增长动力充足。

环保行业分析

主要观点

固废行业潜力凸显：2025年业绩、分红、现金流齐升，低估值特性值得关注。
政策与产业共振：AI废品回收赛道崛起，具备高残值、高集中度、高处理难度与高合规门槛。
技术与市场协同：炉渣、绿汽、算电协同及出海带来成长潜力。

关键信息

建议关注具备电器电子拆解资质的龙头。

机械行业分析

主要观点

AI产业链带动需求：海外龙头发电业务迅速扩张，燃机排产周期拉长至2030年，国产燃机迎来历史性突破。
周期与成长并存：油轮订单高增长，工程机械外销加速，新能源终端产能利用率高。
人形机器人进展：Optimus V3进入最后定型阶段，行业关注度提升。

关键信息

建议关注CPO及光模块设备，关注周期类资产与成长类资产。

电新行业分析：中东冲突影响

主要观点

光伏出口受冲击：出口退税取消，叠加需求外热内冷，利好行业出清。
风电出海机遇：中东冲突升级，中国风电迎来全球化战略窗口。
储能与锂电：新型储能全球增长，锂电出口退税率下调，推动行业聚焦高附加值研发。
电力设备需求释放：中东战事带动电力设备战后重建投资机会。

关键信息

全球新型储能新增装机持续增长，中国占据主导地位。

建材行业分析

主要观点

电子布与粗纱涨价：4月初电子布与粗纱价格继续上涨，关注一季报业绩方向。
消费建材结构性机会：行业集中度提升，核心龙头成长空间大。
水泥与玻璃市场：水泥价格环比回落，玻璃需求乏力，交投欠佳。

关键信息

建议关注Q1业绩与高股息避险价值。

公用行业分析：水电行业

主要观点

Q1水电电量稳定增长：珠江流域电量高增，长江与雅砻江通过联合调度保持平稳。
投产期来临：多座水电站陆续投产，关注资产收购与分红提升。
低利率环境利好：长端利率回落摊薄资金成本，估值有望抬升。

关键信息

风险提示包括来水波动、水库调节能力、上网电价调整等。

风险提示汇总

地缘政治风险：中东局势升级、国内地产压力超预期。
宏观经济波动：影响机械、建材、电新等行业需求。
政策变动风险：如消费税、反不正当竞争法、AI废品回收政策等。
行业竞争加剧：非银、环保、机械等领域竞争加剧。
市场情绪与资金风险：A股市场震荡、增量资金入市节奏等。

总结

广发早间速递涵盖了多个行业对当前经济形势的分析与展望，强调地缘政治冲突对出口的短期冲击与长期机遇，同时指出科技自立自强、AI产业周期、新能源出海、固废回收等为未来市场提供支撑。在投资建议方面，建议关注结构性机会，包括储能链、AI产业链、离岛免税、水电投产、消费建材等，同时提醒投资者注意政策与市场风险。整体来看，市场仍需震荡磨底，但长期增长动能明确。

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