20260407-中航证券-军工材料月报_地缘冲突引原材料价格大幅波动_18页_33mb
报告摘要
国防军工材料月报总结
核心内容概览
本报告围绕2026年3月军工材料市场行情、原材料价格波动对板块的影响、军工材料企业年报表现、产业事件及未来展望等方面进行分析，重点阐述地缘冲突对军工材料行业的短期冲击与中长期机遇。
主要观点
1. 市场行情回顾
- 军工材料指数：2026年3月下跌19.63%，跑输军工行业指数3.69个百分点。
- 行业指数表现：上证综指、深证成指、创业板指分别下跌6.51%、7.02%、3.79%。
- 涨跌幅前三：中复神鹰（+71.34%）、超卓航科（+0.58%）、西部材料（-1.07%）。
- 涨跌幅后三：天宜新材（-33.14%）、菲利华（-31.95%）、华秦科技（-28.94%）。
2. 原材料价格波动对军工材料的影响
- 能源成本上升：原油价格上涨带动丙烯腈、钨、铼、钽铌等材料价格上涨，如丙烯腈价格由0.75万元/吨涨至1.19万元/吨。
- 运输成本上升：霍尔木兹海峡封锁导致进口矿、化工原料及高端辅材成本上升及交付周期延长。
- 关键资产再定价：地缘冲突背景下，稀土、钨、铼、钽铌等资源战略属性增强，获得价格溢价。
- 预防性补库：企业因担心供应链风险，增加库存，进一步放大原材料价格波动。
3. 军工材料企业2025年年报情况
- 9家军工材料公司：3家实现归母净利润增长，6家业绩下滑，归母净利润增速中位数为-10.57%。
- 17家发布业绩快报/预告：9家利润增长，8家下滑，净利润增速中位数为4.95%。
关键信息
4. 产业事件解读
- 玄武岩纤维项目：航天新材料玄武岩连续纤维全产业链项目在阳江滨海新区动工，一期工程2026年底投产，年产值将突破80亿元，填补华南产能空白。
- 碳纤维项目：广东省首条碳纤维生产线将在2026年6月试生产，东华能源投资37.37亿元，年产能达4800吨高性能碳纤维。
- 低空经济与飞行汽车：高域飞行汽车GOVYAirCab完成首次城市场景飞行，机身碳纤维占比超90%，减重30%以上，为低空经济提供“广州样本”。
- 商业火箭发射：捷龙三号遥十运载火箭成功发射，采用高性能轻质复合材料壳体和宽摆角全柔性喷管，提升整体性能。
5. 军工材料2026年展望
- 需求广度与深度提升：新质战斗力推动材料需求从航空向多领域扩展，如无人机、航天导弹、船舶军舰、陆装等。
- 新材料应用比例增加：新材料对发动机性能提升贡献率将达50%以上，未来可能达到2/3。
- 技术迭代与成本下降：热塑性复合材料、3D打印技术等推动成本下降与技术落地，形成正向循环。
- 定增扩张周期到来：北摩高科、菲利华、宝钛股份等公司发布定增预案，用于产能建设，满足下游需求。
- 军贸出海机遇：全球军费扩展周期为我国军工材料出口提供增长空间，提升产业链景气度。
- 商业航天与太空算力：卫星互联网加速部署带动航天材料与3D打印需求，如碳纤维、钛合金、高强铝合金、轻量化复材、热控涂层、特种合金等。
- 大飞机自主可控：C919客机试飞与交付提速，推动机体材料国产化，带动国内材料供应商发展。
- 未来产业布局：国家“十五五”规划支持氢能、核聚变、具身智能等，军工材料需求转向高端化、高附加值方向。
建议关注的公司
| 分类 | 代码 | 公司名称 | 市值（亿元） | 涨跌幅 | PE（TTM） |
|---|---|---|---|---|---|
| 碳纤维复合材料 | 600862.SH | 中航高科 | 297.14 | -21.26% | 28.83 |
| 碳纤维复合材料 | 300699.SZ | 光威复材 | 285.99 | -15.27% | 47.40 |
| 碳纤维复合材料 | 300777.SZ | 中简科技 | 155.70 | -21.17% | 37.52 |
| 碳纤维复合材料 | 688295.SH | 中复神鹰 | 495.45 | +71.34% | 515.11 |
| 高温合金 | 600399.SH | 抚顺特钢 | 118.52 | -23.34% | -14.72 |
| 高温合金 | 300034.SZ | 钢研高纳 | 144.25 | -25.67% | 164.96 |
| 高温合金 | 688231.SH | 隆达股份 | 73.81 | -20.35% | 98.21 |
| 高温合金 | 688186.SH | 广大特材 | 62.86 | -10.18% | 29.31 |
| 高温合金 | 688563.SH | 航材股份 | 265.95 | -19.55% | 49.60 |
| 高温合金 | 301522.SZ | 上大股份 | 115.95 | -26.64% | 102.21 |
| 高端钛合金 | 600456.SH | 宝钛股份 | 160.58 | -24.22% | 38.64 |
| 高端钛合金 | 688122.SH | 西部超导 | 460.68 | -21.44% | 54.81 |
| 高端钛合金 | 688750.SH | 金天钛业 | 81.86 | -21.30% | 138.12 |
| 高端钛合金 | 002149.SZ | 西部材料 | 251.63 | -1.07% | 282.14 |
| 隐身材料 | 688281.SH | 华秦科技 | 195.43 | -28.94% | 62.35 |
| 隐身材料 | 688708.SH | 佳驰科技 | 210.25 | -18.37% | 48.20 |
| 增材制造 | 688333.SH | 铂力特 | 253.45 | -18.96% | 120.74 |
| 增材制造 | 688237.SH | 超卓航科 | 45.20 | +0.58% | 356.91 |
风险提示
- 原材料价格波动导致成本上升；
- 军品降价对毛利率产生负面影响；
- 宏观经济波动可能冲击民品业务；
- 军品采购不及预期。
投资评级
| 类型 | 条件 | 说明 |
|---|---|---|
| 买入 | 未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 | |
| 增持 | 未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间 | |
| 持有 | 未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间 | |
| 卖出 | 未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 |
行业投资评级
| 类型 | 条件 | 说明 |
|---|---|---|
| 增持 | 行业增长高于沪深300指数 | |
| 中性 | 行业增长与沪深300指数相当 | |
| 减持 | 行业增长低于沪深300指数 |
总结
军工材料板块在2026年3月受到地缘冲突导致的原材料价格波动影响，短期内面临成本压力与供应不确定性。然而，随着“十五五”规划的推进及低空经济、商业航天、军贸、民机等领域的扩张，军工材料需求将呈现持续增长趋势。建议投资者关注具备技术优势与产能扩张潜力的龙头企业，同时警惕原材料价格波动、军品降价、宏观经济波动及采购不及预期等风险因素。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载