5月申万调研指数报告：二手房需求环比改善，中游需求季节性走弱-20180531-申万宏源-27页-1mb

报告摘要

2018年5月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2018年5月申万调研综合指数继续上升，从9.4%升至14.9%，但库存指数明显下滑至-11.2%。当前景气度指数从-1%下滑至-5%，而对未来6个月的景气度预期也从4.1%小幅降至2.1%。整体来看，5月市场呈现部分行业走弱、部分行业保持增长的态势，尤其在房地产、出口货代等领域表现相对较好，而汽车和工程机械等中游制造行业则面临季节性走弱压力。

主要观点

综合指数变化

综合调研指数：继续上升，显示整体市场仍有回暖迹象。
库存指数：持续下滑，表明部分行业库存压力仍较大。
景气度指数：当前景气度有所下滑，未来预期也略有减弱。

行业表现分析

房地产中介：
- 二线城市二手房成交量小幅上升，受人才引进政策和刚需释放影响。
- 一线城市二手房市场趋于稳定，但预期仍偏保守。
- 三四线城市新房吸引力增强，二手房市场相对疲软。
汽车经销商：
- 订单平稳，但客流减少，需求不及往年。
- 进口关税下调对中高端市场产生负面影响，整体车价或随之下调。
- 库存压力有所缓解，但未来预期仍偏谨慎。
家电经销商：
- 销量因五一活动略有增长，白电和高端机型表现突出。
- 为年中冲量，618促销力度将加大。
- 未来预期家装和消费升级将支撑家电需求。
机床经销商：
- 销量基本持平，但略低于预期。
- 能源终端需求减弱，供给端收紧导致“另类需求旺盛”。
- 预计2018年整体情况略好于2017年，但存在不确定性。
工程机械经销商：
- 销量环比下降，部分地区受雨季影响。
- 小挖（市政和园林用）表现较好，大挖和中挖需求疲软。
- 预计6至8月销量继续走弱，年底可能反弹。
铜贸易商：
- 订单增长主要由增值税率调整引发，而非实体需求。
- 实体需求偏弱，华北、东北地区铜消费受环保压力影响。
- 未来预期仍偏谨慎，社会库存压力较大。
公路货运：
- 消费品货量回落，工业品货量回升。
- 运价整体平稳，部分线路运价略有下调。
- 当前景气度平稳，但未来预期仍受竞争、环保和经济因素影响。
出口货代：
- 出口量和运价均继续上涨，东南亚、欧线表现突出。
- 贸易战政策变化快，但实际影响较小。
- 对2018年出口预期偏乐观，行业处于回升阶段。

关键信息

调研方法

电话调研：采用电话方式与调研样本沟通，便于保持长期稳定联系。
月度调研：每月底进行调研，了解当月市场情况。

样本特点

草根性：样本多为销售或市场人员，不局限于上市公司或高管。
广泛性：样本分布广泛，涵盖多个行业和区域。
代表性：样本选取考虑行业结构和区域分布，以确保数据的代表性。

数据解读方法

扩散指数：反映调研样本中反馈增加与减少的比例。
- 扩散指数 = 增加样本比例 - 减少样本比例
- 指数范围为-1到1，以百分比表示。
季节性因素：调研数据基于环比变化，需考虑季节性影响。
数据有效性：调研数据与实际数据间的关系尚需时间检验，需谨慎解读。

总结

5月申万调研指数显示，市场整体仍处于季节性调整阶段，部分行业表现优于去年同期，但整体景气度有所回落。房地产、家电、出口货代等下游行业表现相对较好，而中游制造行业如汽车、工程机械等则面临季节性走弱压力。调研数据反映行业存在结构性分化，需结合实际数据和政策变化进行综合判断。未来市场预期整体偏谨慎，但部分行业如出口货代和部分区域房地产市场仍保持乐观态度。

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