20180531-申万宏源-5月申万调研指数报告_二手房需求环比改善_中游需求季节性走弱_27页_1023kb

2018年5月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2018年5月申万调研综合指数继续上升，从9.4%升至14.9%，显示整体市场活跃度有所提升。然而，库存指数显著下滑，从13.9%降至-11.2%，表明库存压力加大。当前景气度指数从-1%下滑至-5%，未来6个月景气度预期也从4.1%降至2.1%，显示市场整体仍面临一定下行压力。

主要观点

1. 行业表现分化明显

• 上游和下游表现略好于中游制造，其中水泥和钢铁行业量价双升，地产、家电和出口对指数贡献较大，而工程机械和汽车拖累指数。
• 房地产行业：二线城市二手房成交量小幅上升，三四线城市新房吸引力增强。一线城市二手房市场趋于平稳，预期趋稳。
• 汽车行业：订单持平，但需求不及往年，进口关税下调对中高端市场有负面影响，经销商经营压力较大。
• 家电行业：销量因五一促销有所增长，白电和高端机型表现突出，618促销力度加大，未来预期乐观。
• 机床行业：销量基本持平，供给端收缩导致“需求旺盛”现象，预计18年整体情况略好于17年。
• 工程机械行业：销量进入淡季，小挖表现较好，预计6至8月继续走弱，年底反弹。
• 铜贸易行业：订单改善主要由增值税率调整引发，实体需求偏弱，未来预期仍谨慎。
• 公路货运行业：消费品货量回落，工业品货运需求回升，运价波动不大，行业竞争激烈。
• 出口货代行业：出口量和运价继续上涨，东南亚和欧线表现突出，贸易战影响有限，18年预期偏乐观。

关键信息

1. 调研数据

• 综合调研指数：5月继续上升至14.9%，但低于2011和2017年同期水平。
• 库存指数：从13.9%降至-11.2%，煤炭、水泥和钢材库存快速去化，家电和汽车库存有所下降但仍在临界值之上。
• 景气度指数：当前景气度指数为-5%，未来6个月预期为2.1%，均较上月下滑。

2. 细分行业动态

• 房地产：二三四线城市二手房成交量上升，一线城市调控不放松，市场预期趋于平稳。
• 汽车：订单平稳，但需求弱于往年，关税调整影响中高端市场，经销商预期谨慎。
• 家电：五一活动带动销量，618促销力度加大，未来家装及消费升级支撑需求。
• 机床：供给端收缩，销量基本持平，未来需求和环保压力仍需关注。
• 工程机械：销量进入淡季，小挖表现较好，预计6-8月继续走弱，年底反弹。
• 铜贸易：订单增长主要因增值税价差，实体需求偏弱，社会库存压力较大。
• 公路货运：消费品货量回落，工业品货量回升，运价未明显上涨。
• 出口货代：出口量和运价继续上涨，东南亚、欧线表现较好，18年预期偏乐观。

3. 调研方法与数据解读

• 调研方式：以电话调研为主，每月底进行当月数据收集。
• 样本特点：样本具有草根性、广泛性和代表性，主要为各行业销售或市场人员。
• 数据解读：调研指数为扩散指数，范围在-1至1之间，反映样本变化方向的一致性。
• 注意事项：需考虑季节性因素，调研数据仅供参考，不等同于实际数据。

附录信息

• 证券分析师：孟祥娟、钟嘉妮、赵宇璇。
• 联系方式：赵宇璇，电话：(8621)23297492，邮箱：zhaoyx@swsresearch.com。
• 信息披露：申万宏源证券有限公司为报告发布机构，不承诺收益或损失分担，客户应自行评估投资风险。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，使用本报告需自行承担风险。

总结

2018年5月申万调研指数显示，整体市场活跃度有所上升，但库存压力增加，景气度预期下滑。行业表现呈现分化趋势，上游和下游行业相对较好，而中游制造受季节性影响表现走弱。房地产、家电和出口行业对市场有积极贡献，而汽车和工程机械行业面临较大压力。铜贸易和公路货运行业则受政策和经济环境影响，需求表现不一。报告强调了季节性因素对数据解读的重要性，并提醒投资者需谨慎对待调研数据，结合自身情况做出决策。