20221030-浙商证券-中国东航-600115.SH-中国东航2022年三季报点评_Q3环比改善_静待主基地需求复苏_3页_732kb

中国东航2022年三季报总结

核心内容概览

中国东航（600115）2022年前三季度财报显示，公司营业收入和净利润均出现大幅下滑，主要受疫情反复和油价高企的影响。尽管第三季度表现环比改善，但整体仍处于亏损状态。公司预计2022-2024年归母净利润分别为-330亿元、17亿元和128亿元，投资建议为“增持”。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营业收入358.50亿元，同比减少31.7%；归母净利润亏损281.16亿元，亏损扩大。Q3营业收入164.96亿元，同比减少7.3%；归母净利润亏损93.8亿元，较2021年同期亏损29.54亿元有所扩大。
• 疫情与油价影响：疫情反复导致国内和国际航线需求持续低迷，叠加油价高企，公司成本压力显著增加。2022年Q3航油进口到岸完税价平均达8766元/吨，同比上涨93%。
• 财务状况：2022年Q3末资产负债率91.3%，环比上升3.4个百分点；期末现金及等价物余额235.61亿元，较Q2减少42.64亿元。
• 经营数据：前三季度ASK和RPK同比分别下降38.6%和44.0%，客座率63.5%，同比下降6.2个百分点。Q3ASK和RPK同比分别下降17.0%和16.5%，客座率67.4%，同比略有回升。国内航线ASK和RPK恢复至2019年的58%和44%，客座率恢复至2019年的77%。
• 收入端：Q3单位RPK收入提升11%，主要得益于供需变化和燃油附加费政策。
• 投资建议：公司坐拥上海主基地优势，京沪线市场份额高，随着疫情缓解和国际航班恢复，盈利弹性有望释放。维持“增持”评级。

关键信息

收入与盈利预测

资产负债表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 需求不及预期
• 油价和汇率大幅波动

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

建议与提醒

• 投资者不应仅依赖投资评级做出决策，应结合自身实际情况进行独立评估。
• 本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，本公司不保证其真实性、准确性及完整性。

法律声明

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