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中国东航2022年三季度业绩总结

核心内容

中国东航在2022年第三季度公布财报，显示其业绩承压，但国际航线逐步回暖，公司通过飞机引进强化运营实力，为未来航空需求复苏奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2022年三季度，公司实现营收165亿元，同比下滑7.3%；归母净利润为-93.8亿元，扣非归母净利润为-95亿元。前三季度累计营收358.5亿元，同比下滑31.7%；归母净利润-281.2亿元，扣非归母净利润-283.5亿元。
• 国际航线恢复：为响应政策，东航在7月恢复多条国际航线，计划在10月底将每周国际航线班量增至108班。国际航线RPK和ASK均显著回升，表明市场需求逐步恢复。
• 定增募资：东航计划通过定增募资不超过150亿元，其中105亿元用于引进38架飞机，45亿元用于补充流动资金。此举旨在增强机队实力，改善财务结构。
• 区位优势：东航主基地位于上海，拥有虹桥和浦东两大机场，处于“一带一路”和“长江经济带”的交汇点，且在热门商务线京沪线的市场份额最高，具备较强的区位优势。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为-240.2亿元、33.3亿元、122.4亿元，对应的每股收益分别为-1.27元、0.18元、0.65元。考虑到区位优势，给予20%的估值溢价，目标价为6.48元，调高至“买入”评级。
• 风险提示：全球疫情反复、航空需求不及预期及航空安全事故可能对业绩产生负面影响。

关键信息

财务指标概览

估值与投资建议

• 采用南方航空、中国国航作为可比公司，其2023年PE为30倍。
• 考虑东航的区位优势，给予20%的估值溢价，目标价为6.48元。
• 投资评级为“买入”。

关键假设

• 2022~2024年ASK增速分别为-30%、136.3%、20.1%。
• 客公里收入分别为0.57元、0.55元、0.53元。

财务预测与估值

基础数据

估值指标

风险提示

• 全球疫情反复可能影响国际航线恢复进度。
• 航空需求可能不及预期，影响公司盈利能力。
• 航空安全事故可能对公司的运营和声誉造成冲击。