20231220-瑞达期货-沪锌年报_供应收缩需求增加_沪锌预期重心上移_21页

锌市场2023年回顾与2024年展望分析

2023年价格走势

2023年沪锌期价呈现先抑后扬趋势。上半年受宏观利好（如美国就业数据缓解加息压力、国内消费预期改善）推动上涨，但随后因全球经济担忧（如银行危机、PMI数据疲软）和基本面供强需弱承压而下行。下半年在美联储暂停加息、国内政策支持下震荡上行，市场情绪波动导致LME库存大幅增加承压，最终全年价格区间24800-18600元/吨，年度跌幅-12.1%。

宏观因素影响

2023年宏观面表现为美联储加息周期结束预期、经济降温，中国经济增速上调。国际机构上调中国经济增长预测（IMF达5.4%），但全球经济增长放缓（IMF预测3.2%）。海外诸因素（如加息结束、地缘政治）支撑需求恢复，国内政策如稳增长措施和专项债发行提振市场情绪。

供需基本面回顾

供应端：全球锌矿供应收紧，2023年预期不及；国内锌精矿供应偏紧，产量增速可能下滑。需求端：海外需求缓慢恢复，国内受基建投资、新能源汽车政策支持；镀锌出口改善，但传统旺季表现疲软。库存方面：LME和国内库存低位支撑短期价格，但2024年海外复产可能加剧库存积压。

2024年展望

供给收缩与需求增长驱动锌价重心上移。预计2024年精炼锌消费增速约24%，沪锌运行区间关注19000-24000元/吨。主要利多因素：国内经济扩张、基建投资，需求端如东南亚出口韧性；不利因素：海外库存释放可能冲击市场，进口锌锭增加。