20230801-建信期货-锌期货月报_需求低位反弹_锌价重心上移_12页_2mb

锌价重心上移分析

一、行情回顾

• 7月走势：沪锌主力合约区间上行，布林线上方运行，月涨幅5%08%，受政策刺激预期和美元指数回落支撑。
• 基本面变化：
  • 供应端：7-8月国内冶炼厂进入检修期，产量减少；进口补充能力减弱，锌锭供应压力下降。
  • 需求端：地产政策放松预期叠加"金九银十"因素，消费或有回升；海外制造业PMI持续在荣枯线下方，境外需求增量有限。

二、宏观环境

• 美元指数：美联储加息概率下降，通胀数据改善将支持美元震荡；就业强劲和经济韧性维持美元托底。
• 风险偏好：中国政策落地预期提升，市场情绪回升利好锌价表现。

三、基本面研判

供应端

• 锌矿供应改善：国产矿TC上调，进口窗口短暂关闭。
• 炼厂检修集中，国内产量下降（6月同比增速降至94%），海外产量亦在收缩。

需求端

• 国内：
  • 房地产：竣工延迟影响耗锌量；政策宽松和旺季预期提振消费。
  • 基建：投资加码支撑采购；但基数效应抑制增速表现。
  • 汽车：低需求增量；家电、空调等消费端表现较好。
• 海外：美欧制造业疲弱，私人住宅新开工下滑，限制锌消费增长。

四、结论

核心逻辑：需求偏低转向逐步恢复，供应压力明显缓和，"内强外弱"基本面形成；国内政策与市场情绪加持，预计锌价重心进一步上移。