20230703-建信期货-去库进程开启_锌价重心上移_4页_530kb

锌期货半年度报告总结

供给情况

• 全球锌矿供应宽松局面在2023年下半年逐步收紧，全球锌矿供应预计小幅增加35万吨，冶炼产量增加40万吨。
• 中国炼厂产能在上半年如期投产，下半年增量较少，且冶炼厂收益弱于上半年，导致中国冶炼产出增量下降。
• 欧洲炼厂虽有复产预期，但受天然气价格风险影响，复产进度偏弱，进一步缓解全球供应压力。
• 整体上，预计2023年下半年全球锌锭供应压力减小，去库进程开启。

需求情况

• 中国地产领域新开工增速下滑抵消了竣工增速回升的影响，下半年锌耗几乎无增量。
• 中国基建稳增长需求提升，带动锌消费量增长。
• 家电受地产竣工回升和高温预警影响，下半年消费保持高增长，镀锌板消费增加超90万吨。
• 海外市场受美国经济韧性支撑，锌消费量上调，预计2023年全球锌消费量恢复至2021年水平。

宏观展望

• 美联储紧缩周期大概率于下半年接近尾声，可能仅剩1-2次加息。
• 中国上半年经济复苏不及预期，预计下半年刺激政策落地，宏观面改善。
• 锌价有望重心上移，下半年开启全球去库进程，基本面压力缓解。