20230627-国海证券-可转债双周报（2023年第9期）_高估值下如何选择转债_15页_1mb

高估值下可转债配置分析总结

当前转债市场情况

• 转债估值处于历史较高水平，全市场加权平均转股溢价率接近2022年11月初水平，预估值修复基本完成，导致转债收益弹性和性价比下降。同时，百元溢价率保持高位，百元平价转债价格较年初上升。

原因分析

• 权益市场分化加剧，部分热门行业如TMT导致相关转债呈现“双高”状态，转股溢价率高估正股性价比。
• 大量存量转债接近到期期限，投资者博弈强赎预期，使低价转债的绝对收益率空间受限，130元成交价成为隐形天花板。
• 信用风险事件增加（如蓝盾转债退市、正邦转债风险），投资者对低价转债的信用价值更敏感，风险事件突袭导致价格急剧下挫。

配置策略

• 优先选择平衡型转债，避免高估值和高波动风险。
• 推荐关注平价100-120元区间转债，兼顾景气度和赎回空间。
• 关注存续期不足3年的转债，利用其强赎诉求博弈利好行情。
• 具体推荐转债包括：118017 SH深科转债、127051 SZ博杰转债、113017 SH吉视转债、113045 SH环旭转债、113519 SH长久转债、128131 SZ崇达转2。

风险提示

• 海外衰退、地缘政治冲突、疫情反复、政策管控、技术不及预期、国内需求不景气风险。
• 转债强赎风险、权益和转债市场调整风险、流动性收紧风险。