20210327-光大证券-可转债周报_挖掘超跌转债_谨慎持有高估值券_6页_466kb

可转债周报总结（2021年3月22日至3月26日）

核心内容

本报告分析了2021年3月22日至3月26日期间可转债市场的整体表现、估值水平及配置建议，并提供了相关风险提示和行业评级说明。

市场行情

• 中证转债指数：本周下跌 0.97%，跌幅低于中证全指（-1.23%）。
• 分类表现：
  • 低平价转债（转股价值70-90元）：跌幅为 0.46%，弱于中平价（-0.57%）和高平价（-0.64%）。
  • 超高平价转债（转股价值>130元）：跌幅较大，为 2.19%。
  • 评级表现：
    • 高评级转债（AA+及以上）：跌幅为 -1.25%。
    • 中评级转债（AA）：跌幅为 -0.35%。
    • 低评级转债（AA-及以下）：跌幅为 -0.30%。
  • 规模表现：
    • 大规模转债（余额>50亿元）：跌幅为 -1.19%。
    • 中规模转债（5-50亿元）：跌幅为 -0.46%。
    • 小规模转债（<5亿元）：跌幅为 -0.51%。
• 行业表现：
  • 涨幅排名前30的可转债主要来自 化工、医药生物、计算机。
  • 涨幅居后的30只可转债主要来自 化工、有色金属、采掘。

估值水平

• 转债价格：截至2021年3月26日，价格为 106.83元，处于历史中性水平，分位值为 54.26%。
• 转股溢价率：为 19.65%，分位值为 45.74%。
• 中平价转债（转股价值90-110元）：溢价率为 12.45%，低于近15年中位数（15.27%）。
• 价格与溢价率走势：图表显示近15年转股溢价率和转债价格均呈现波动趋势，当前估值处于中性区间。

配置建议

• 市场整体趋势：本周转债市场跟随A股震荡下跌，整体估值回落。
• 配置方向：
  1. 超跌券种：前期超跌的高平价券种配置性价比提高，可考虑关注。
  2. 高估值券种：近期温氏转债、杭银转债等规模较大的新券上市，高估值券种预计还将压降估值，建议谨慎持有。
• 投资策略：建议投资者关注中平价券种，同时留意市场波动对转债价格的影响。

风险提示

• A股市场波动：当前A股市场走势对可转债市场有显著影响，需持续关注。
• 估值不确定性：报告中所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业及公司评级体系

• 基准指数：
  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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