20260721-东吴证券-整车主线周报_本周多家车企公布业绩预告_电池消费税落地_23页_2mb

整车主线周报总结

核心内容概述

本周（7月13日至17日），整车板块整体表现分化，乘用车板块涨幅最大，而汽车零部件板块则跌幅显著。多家车企公布了2026年半年度业绩预告，其中长安汽车、长城汽车和一汽解放的业绩数据受到市场关注。此外，小鹏Mona L03和理想新一代L6的上市信息也对市场产生影响。电池消费税政策的落地成为本周重要政策变化，对行业成本和盈利产生一定影响。

主要观点与关键信息

乘用车板块

• 行情表现：本周SW乘用车指数上涨1.55%，相对万得全A指数上涨10.3%。
• 个股表现：长城汽车A涨幅最大（+5.0%），赛力斯跌幅最大（-9.3%）。
• 估值水平：SW乘用车PE（TTM）为25.4x，PB（TTM）为1.7x，分别处于16年至今的58.1%和21.1%分位数。
• 市场观点：
  • 短期来看，H2乘用车内需同比降幅有望缩窄。
  • 全年维度：国内关注抗波动能力强的高端电动化个股，如江淮汽车；出口则优选海外体系成熟、执行能力强的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车等。
  • 推荐：吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等；建议关注零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。

商用车板块

• 重卡：

  • 2025年全年批发销量114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%。
  • 2026年预计重卡内销80-85万辆，同比+3%。
  • 推荐：中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等。

• 客车：

  • 2026年以旧换新政策落地，补贴力度略超市场预期。
  • 2025年公交车销量2.9万辆，同比-6%；预计2026年销量4万辆，同比+40%。
  • 推荐：宇通客车、金龙汽车；建议关注中通客车。

• 摩托车：

  • 2026年行业总销量预计1938万辆，同比+14%；其中大排量销量预计126万辆，同比+31%。
  • 内销预计增长5%，出口预计增长50%。
  • 推荐：春风动力、隆鑫通用。

重点车企业绩预告

长安汽车

• 2026H1：归母净利润7.4~9.7亿元，同比下降57.66%~67.70%；扣非归母净利润2.3~3.3亿元，同比下降77.65%~84.42%。
• 2026Q2：归母净利润中值5.0亿元（同比-46.2%），扣非归母净利润中值0.4亿元（同比-94.6%）。
• 出口表现：出口销量预计24.2万辆，同比+51%。
• 主要因素：销量增长受政策拉动和自然需求回升影响，但净利润仍受成本压力影响。

长城汽车

• 2026H1：归母净利润23.50~26.00亿元，同比减少58.97%~62.92%；扣非归母净利润15.00~17.50亿元，同比减少51.14%~58.12%。
• 2026Q2：归母净利润中值15.3亿元（同比-67%），扣非归母净利润中值11.4亿元（同比-46%）。
• 出口表现：出口销量预计16万辆，同比+51%。
• 主要因素：新能源渗透率提升，出口表现强劲，但整体利润仍承压。

一汽解放

• 2026H1：归母净利润2.7~3.2亿元，同比+1273.64%~+1528.02%；扣非归母净利润0.3~0.4亿元，同比扭亏。
• 2026Q2：归母净利润中值1.96亿元（同比+107.97%），扣非归母净利润中值0.1亿元（同比+107.97%）。
• 主要因素：优化产品结构，深耕海外市场，降本控费成效显著。

上游原材料与汇率变化

• 原材料价格：

  • 铝价上涨12.3%（自2025/9起）；
  • 碳酸锂上涨107%（自2025/10起），最新一周下跌1.9%；
  • 铜价上涨36.4%（自2025/8起），最新一周下跌0.3%；
  • 存储价格指数上涨335.2%（自2025/9起），最新一周稳定。

• 汇率变化：

  • 2025Q4人民币对卢布贬值2.5%，对美元/欧元升值-1.1%/-1.2%；
  • 2026Q1人民币兑美元/欧元/卢布均升值；
  • 本周人民币兑美元/欧元/卢布继续升值。

电池消费税政策落地

• 政策内容：
  • 自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按2%税率征税；
  • 自2027年9月1日起，税率提升至4%。
• 影响分析：
  • 储能电池成本提升约0.007元/wh至0.014元/wh；
  • 等价于碳酸锂价格上升1.2-2.4万元；
  • 当前碳酸锂价格已回落，整体对下游影响可控。

投资建议

• 乘用车：优选高端电动化和出口导向型车企，如理想、吉利、长城、北汽蓝谷、赛力斯等。
• 商用车：重卡推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆；客车推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。
• 摩托车：推荐春风动力、隆鑫通用，看好大排量与出口增长。
• 风险提示：
  • 贸易战升级超出预期；
  • 全球经济复苏不及预期。

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