20260713-东吴证券-整车主线周报_6月乘用车产批零数据公布_广汽江淮公布业绩预告_21页_1mb

整车主线周报总结

核心内容概览

本周（7/6-7/10）整车板块整体表现分化，乘用车板块小幅上涨，而汽车零部件和商用车板块则出现明显下跌。6月乘用车产批零数据公布，出口表现强劲，新能源渗透率提升，但内需仍面临压力。同时，广汽集团和江淮汽车公布了2026年上半年业绩预告，均出现亏损，但部分指标有所改善。重卡和客车板块也发布了相关数据，显示行业持续增长态势。小米汽车发布第二款车型SkyNomad，主打智能可变大空间SUV。整体来看，分析师对乘用车板块保持乐观，认为政策落地将推动需求复苏，对出口和高端化赛道尤为看好。

主要观点与关键信息

一、乘用车板块

• 短期展望：行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q2乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。
• 长期策略：
  • 国内：关注对政策扰动不敏感的高端电动化个股，如江淮汽车；以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。
  • 出口：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。
• 6月数据：
  • 行业批发同比-2.7%，新能源批发同比+19.2%，渗透率63%。
  • 乘用车零售同比-21%，渗透率60.3%，环比下降2pct。
  • 出口表现突出，行业出口同比+82%，新能源出口同比+153%。
• 个股表现：
  • 特斯拉涨幅最大（+3.6%），赛力斯跌幅最大（-3.1%）。

二、重卡板块

• 2025年回顾：
  • 全年批发114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%。
  • 全年内销及出口均超市场年初预期。
• 2026年展望：
  • 预计全年行业销量131万辆，同比+14%；内销88万辆，同比+10%；出口42万辆，同比+23.5%。
  • 重卡内销预计80-85万辆，同比+3%。
• 投资建议：
  • 继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等头部企业。

三、客车板块

• 2026年以旧换新政策落地：
  • 客车政策略超预期，补贴力度延续。
  • 2025年公交车销量2.9万辆，同比-6%，低于预期。
  • 2026年公交销量有望增长，保守预计4万辆，同比+40%。
• 投资建议：
  • 重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。

四、摩托车板块

• 2026年预测：
  • 行业总销量1938万辆，同比+14%；大排量销量126万辆，同比+31%。
  • 内销：25H2转弱，预计26年内销43万辆，同比+5%。
  • 出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，预计出口83万辆，同比+50%。
• 投资建议：
  • 看好大排量+出口持续增长，优选春风动力、隆鑫通用。

五、行业数据与估值

• 板块涨跌幅：
  • SW乘用车+0.41%，相对万得全A指数+3.3%。
  • SW商用载货车-3.45%，SW商用载客车-2.54%。
• 估值水平：
  • SW乘用车PE（TTM）25.0x，处于16年至今的56.1%分位数。
  • SW商用载货车PE（TTM）39.6x，处于81.2%分位数。
  • SW商用载客车PE（TTM）12.8x，处于0.9%分位数。
  • SW乘用车PB（TTM）1.6x，处于20.4%分位数。

风险提示

• 贸易战升级：若进一步超出预期，将影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：可能对汽车终端需求造成负面影响。

附：业绩预告数据

广汽集团

• 2026H1预计归母净利润-40.6~-45.7亿元，扣非后归母净利润-48~-56亿元。
• 26Q2归母净利润中值-36.6亿元，扣非后归母净利润中值-38.2亿元。
• 广汽乘用车批发销量预计18.0万辆，同比+30%。
• 广汽埃安批发销量预计10.7万辆，同比+75%。
• 广汽本田批发销量预计2.8万辆，同比-54%。
• 广汽丰田批发销量预计18.3万辆，同比0%。

江淮汽车

• 2026H1归母净利润-7.4亿元，同比减亏3,281万元。
• 扣非后归母净利润-9.86亿元，同比扩大亏损7,036万元。
• 6月合计销量8.8万辆，同比-3.0%。
• 乘用车销量2.8万辆，同比-16.4%；商用车销量6.1万辆，同比+4.6%。

其他亮点

• 小米汽车发布SkyNomad：定位为“智能可变大空间SUV”，面向追求空间灵活性与生活品质的用户群体。
• 6月重卡数据：
  • 行业批发销量11.66万辆，同比+19.2%。
  • 中国重汽批发销量3.38万辆，同比+37.1%；出口2.00万辆，同比+60.2%。
  • 预计2026年重卡行业销量131万辆，其中内销88万辆，出口42万辆。

投资建议汇总

• 乘用车：坚定看好，优选高端电动化个股（江淮汽车、吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想）及出口龙头（比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车、零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车）。
• 重卡：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等。
• 客车：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。
• 摩托车：推荐春风动力、隆鑫通用，看好大排量+出口增长。

估值与市场表现

• 乘用车板块：PE（TTM）25.0x，PB（TTM）1.6x。
• 商用车板块：PE（TTM）39.6x，PB（TTM）2.1x。
• 摩托车及其他：PE（TTM）未公布，PB（TTM）未公布。

附：分析师信息

• 分析师：黄细里
• 执业证书编号：S0600520010001
• 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn