> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 整车主线周报总结 ## 核心内容概述 本周（6月1日至6月5日）整车板块整体表现承压，但不同子板块表现差异显著。乘用车板块整体下跌，SW乘用车指数周跌幅为3.31%，而SW汽车零部件指数跌幅最小，仅为0.91%。商用车板块中，SW商用载货车指数跌幅最大，达5.28%。整体来看，板块估值处于不同水平，部分个股表现亮眼，部分则出现较大回调。同时，行业整体面临原材料涨价、汇率波动及政策变化等多重因素影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 乘用车板块 - **行业动态**：行业补贴政策已落地，短期看好观望需求转化带动26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。 - **投资建议**： - **国内**：关注抗波动能力强的高端电动化个股，如江淮汽车；同时看好高端化放量潜力的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。 - **出口**：优先配置海外体系成熟、执行能力强的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。 - **个股表现**： - 涨幅最大：零跑汽车（+5.0%） - 跌幅最大：特斯拉（-10.3%） ### 商用车板块 - **重卡**： - 回顾2025年：全年批发114.4万辆，内销79.9万辆，出口34.1万辆，均超市场预期。 - 展望2026年：预计内销80-85万辆，同比+3%。 - **投资建议**：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部企业。 - **客车**： - 2026年以旧换新政策落地，略超市场预期，补贴延续。 - 2025年公交销量2.9万辆，同比-6%，仍低于合理更换中枢。 - 预计2026年公交销量将增长至4万辆，同比+40%。 - **投资建议**：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。 - **商用车估值**： - 本周SW商用载货车PE为46.3x，处于历史低位（16年至今的64.8%分位数）。 - SW商用载客车PE为14.0x，处于历史极低水平（2.8%分位数）。 ### 摩托车板块 - **行业预测**：2026年行业总销量预计1938万辆，同比+14%；其中大排量销量预计126万辆，同比+31%。 - **投资建议**：看好大排量+出口双轮驱动，优选龙头车企春风动力、隆鑫通用。 - **个股表现**： - 涨幅最大：雅迪控股（+3.2%） - 跌幅最大：九号公司-WD（-5.4%） ## 估值分析 | 子板块 | 本周PE（TTM） | 分位数 | |----------------|---------------|--------| | SW乘用车 | 27.2x | 70.1% | | SW商用载货车 | 46.3x | 64.8% | | SW商用载客车 | 14.0x | 2.8% | | SW摩托车及其他 | 19.8x | —— | | 子板块 | 本周PB（TTM） | 分位数 | |----------------|---------------|--------| | SW乘用车 | 1.8x | 22.8% | | SW商用载货车 | 2.5x | 83.9% | | SW商用载客车 | 3.5x | 78.4% | | SW摩托车及其他 | 2.3x | —— | ## 原材料与汇率波动 - **铝**：2025年9月开启涨价，截至2026年6月5日涨幅16.9%，最新一周持平。 - **碳酸锂**：2025年10月开启涨价，截至2026年6月5日涨幅122%，最新一周下跌8.4%。 - **铜**：2025年8月开启涨价，截至2026年6月5日涨幅40%，最新一周上涨0.85%。 - **存储**：2025年9月开启涨价，截至2026年6月2日涨幅311.4%，最新一周稳定。 - **汇率波动**：2026年Q1人民币对美元、欧元升值，对卢布贬值。 ## 风险提示 - **贸易战升级**：可能影响我国汽车产业出海。 - **全球经济复苏不及预期**：可能影响汽车终端需求。 ## 投资建议汇总 - **乘用车**：短期看好景气复苏，全年建议关注抗波动+出口双主线。 - **重卡**：政策落地利好，继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆。 - **客车**：以旧换新政策延续，预计公交销量增长，推荐宇通客车、金龙汽车，关注中通客车。 - **摩托车**：看好大排量+出口增长，优选春风动力、隆鑫通用。 ## 附：数据来源 - 数据来源：Wind，东吴证券研究所