20260608-东吴证券-整车主线周报_本周车企公布5月交付表现_SW汽车零部件表现相对较好_17页_934kb

报告摘要

整车主线周报总结

核心内容概述

本周（6月1日至6月5日）整车板块整体表现承压，但不同子板块表现差异显著。乘用车板块整体下跌，SW乘用车指数周跌幅为3.31%，而SW汽车零部件指数跌幅最小，仅为0.91%。商用车板块中，SW商用载货车指数跌幅最大，达5.28%。整体来看，板块估值处于不同水平，部分个股表现亮眼，部分则出现较大回调。同时，行业整体面临原材料涨价、汇率波动及政策变化等多重因素影响。

主要观点与关键信息

乘用车板块

行业动态：行业补贴政策已落地，短期看好观望需求转化带动26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。
投资建议：
- 国内：关注抗波动能力强的高端电动化个股，如江淮汽车；同时看好高端化放量潜力的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。
- 出口：优先配置海外体系成熟、执行能力强的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。
个股表现：
- 涨幅最大：零跑汽车（+5.0%）
- 跌幅最大：特斯拉（-10.3%）

商用车板块

重卡：
- 回顾2025年：全年批发114.4万辆，内销79.9万辆，出口34.1万辆，均超市场预期。
- 展望2026年：预计内销80-85万辆，同比+3%。
- 投资建议：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部企业。
客车：
- 2026年以旧换新政策落地，略超市场预期，补贴延续。
- 2025年公交销量2.9万辆，同比-6%，仍低于合理更换中枢。
- 预计2026年公交销量将增长至4万辆，同比+40%。
- 投资建议：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。
商用车估值：
- 本周SW商用载货车PE为46.3x，处于历史低位（16年至今的64.8%分位数）。
- SW商用载客车PE为14.0x，处于历史极低水平（2.8%分位数）。