> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 整车主线周报总结 ## 核心内容概览 本周多家整车企业发布中报，同时7月重卡海关出口数据公布。整体来看，乘用车、重卡、客车、摩托车板块表现各异，部分企业出口增长显著，部分面临内需压力。分析师对行业未来走势进行分析，提出投资建议并提示相关风险。 --- ## 主要观点 ### 乘用车板块 - **短期趋势**：由于基数效应，预计2026年H2乘用车内需同比降幅有望收窄。 - **全年策略**： - **国内**：关注抗波动能力强的高端电动化赛道，推荐江淮汽车；以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。 - **出口**：优先配置海外体系成熟、执行能力强的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。 ### 重卡板块 - **2025年回顾**：全年批发销量114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%。整体表现超市场预期。 - **2026年展望**：预计重卡内销将达80-85万辆，同比+3%。出口受政策及需求拉动，建议继续关注中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等头部企业。 ### 客车板块 - **政策利好**：2026年以旧换新政策落地，延续性超市场预期。 - **市场分析**： - 2025年公交销量2.9万辆，同比-6%，低于预期。 - 2026年公交销量有望增长至4万辆，同比+40%。 - **投资建议**：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。 ### 摩托车板块 - **行业预测**：2026年行业总销量预计1938万辆，同比+14%；其中大排量销量126万辆，同比+31%。 - **市场表现**： - **内销**：2025年H2大排量内销转弱，预计2026年内销43万辆，同比+5%。 - **出口**：欧洲、拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口83万辆，同比+50%。 - **投资建议**：看好大排量+出口增长，优选春风动力、隆鑫通用。 --- ## 关键信息 ### 本周板块行情 - **涨幅最大**：SW摩托车及其他指数+3.15%，相对万得全A指数+4.6pct。 - **跌幅最大**：SW商用载货车指数-5.10%，相对万得全A指数-3.6pct。 - **个股表现**： - **理想汽车H**：+7.9% - **赛力斯**：-5.1% - **宇通客车**：+2.8% - **金龙汽车**：-4.9% - **春风动力**：+8.4% - **九号公司-WD**：-2.0% ### 估值水平 - **PE（TTM）**： - SW乘用车：24.9x（55.7%分位数） - SW商用载货车：36.5x（55.1%分位数） - SW商用载客车：13.3x（1.6%分位数） - **PB（TTM）**： - SW乘用车：1.6x（20.3%分位数） - SW商用载货车：1.9x（74.4%分位数） - SW商用载客车：3.8x（87.9%分位数） --- ## 企业动态 ### 奇瑞汽车 - **业绩表现**：2026Q2营收774.1亿元，同环比+5%/+18%；归母净利润44.0亿元，同环比-13%/+5.4%。 - **出口表现**：单季度出口52.3万辆，同比+85%，出口占比提升至79%。 - **毛利率**：16.1%，同比+3pct，环比持平。 - **费用率**：期间费用率23.7%，同比+3.2pct，环比-0.9pct。 - **资产减值**：Q2资产减值损失-17.7亿元，为利润转负的主要因素。 ### 赛力斯 - **业绩表现**：2026Q2营收317.5亿元，同环比-26.6%/+23.3%；归母净利润-24.7亿元，由盈转亏。 - **产品结构**：M8/M9销量下滑拖累ASP，M6成为销量主力。 - **毛利率**：20.9%，同比-8.6pct，环比-5.3pct。 - **费用率**：期间费用率23.7%，同比+3.2pct，环比-0.9pct。 - **资产减值**：Q2资产减值损失-17.7亿元，为利润转负的主要因素。 ### 吉利汽车 - **业绩表现**：2026Q2营收898.2亿元，同环比+15.8%/+7.2%；归母净利润49.3亿元，同环比+36.1%/+18.2%。 - **出口增长**：出口占销量比38%，同比+25pct，环比+9pct。 - **毛利率**：18.4%，同比+1.3pct，环比+0.9pct。 - **管理层变动**：李书福辞任董事会主席，安聪慧接任，标志公司进入制度驱动阶段。 --- ## 风险提示 - **贸易战升级**：可能影响整车企业出海。 - **全球经济复苏不及预期**：可能拖累终端需求。 --- ## 投资建议 | 板块 | 推荐企业 | |----------|--------------------------------------------------------------------------| | 乘用车 | 江淮汽车、吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想、比亚迪、奇瑞汽车、零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车 | | 摩托车 | 春风动力、隆鑫通用 | | 重卡 | 中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆 | | 客车 | 宇通客车、金龙汽车、中通客车 | --- ## 数据来源 - 交强险、乘联会、Wind、海关总署、东吴证券研究所 --- ## 东吴证券投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上 - 增持：个股涨跌幅介于5%与15%之间 - 中性：个股涨跌幅介于-5%与5%之间 - 减持：个股涨跌幅介于-15%与-5%之间 - 卖出：个股涨跌幅在-15%以下 - **行业投资评级**： - 增持：行业指数相对强于基准5%以上 - 中性：行业指数相对基准-5%与5% - 减持：行业指数相对弱于基准5%以上 --- ## 免责声明 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。未经授权或未按要求使用本报告，需承担法律责任。