20180803-广发证券-煤炭开采Ⅱ行业_动力煤价或逐步企稳_环保升级焦炭利润有望回升_20页_1mb

报告摘要

煤炭开采Ⅱ行业总结

核心内容

2018年8月，煤炭行业面临库存持续去化与供给端增量有限的格局。整体来看，行业估值处于低位，但盈利情况相对稳健，部分公司中报表现值得期待。分析师认为，动力煤价有望逐步企稳，炼焦煤价格以稳为主，焦炭价格在环保政策推动下或见底回升。

主要观点

市场表现：
7月煤炭板块整体表现弱于大盘，跑输上证综指5.6%，跑输沪深300 4.8%。
8月需关注库存持续去化和供给端增量有限。
需求方面：
- 动力煤需求在迎峰度夏期间保持高位，预计8月中下旬电厂日耗将环比提升，高温天气支撑需求。
- 焦煤需求因环保限产、开工率不高及季节性淡季维持弱势。
供给方面：
- 环保与安全检查常态化，导致供给端增量有限，尤其是晋陕蒙地区环保检查结束后，产量仍受限。
- 6月全国原煤产量同比上涨1.7%，1-6月累计产量同比上涨3.9%。
- 进口煤压力有限，纽卡斯尔动力煤价格同比上涨33%，但海运费偏高、国外供给有限。
价格走势：
- 动力煤价格逐步企稳，因电厂日耗仍维持高位，库存可用天数正常。
- 炼焦煤价格以稳为主，环保限产支撑市场。
- 无烟煤价格稳中有升，西南地区资源紧张推动局部上涨。
- 焦炭价格底部回升，环保政策趋严，供给偏紧，钢焦产业链利润良好。
行业盈利：
上半年煤炭行业规模以上企业实现利润总额1564亿元，同比增长18.4%。
8月开始，各公司中报将陆续公布，部分龙头公司业绩值得期待。
估值与前景：
当前煤炭开采板块PB（按最新报告期）约1.14倍，低于其他行业，但高于银行。
预计2018年全年煤价均价较2017年仍有小幅上涨，中长期行业有望维持紧平衡。

关键信息

7月市场回顾：
- 港口动力煤价格同比下跌，秦港5500大卡平仓价605元/吨，较6月下跌10.5%。
- 6月煤炭进口量同比上涨17.9%，环比上涨14%。
- 全国原煤产量1-6月累计17亿吨，同比上涨3.9%。
- 下游需求方面，火电发电量同比上涨8%，粗钢产量同比上涨6%，水泥产量同比下跌0.6%。
- 库存方面，秦港库存695万吨，可用天数降至18天以下；六大电厂库存1483万吨，同比上涨22%。
8月市场预测：
- 动力煤价有望逐步企稳，因需求仍维持高位，供给端受限。
- 炼焦煤价格以稳为主，环保限产支撑市场。
- 焦炭价格底部回升，环保政策推动供给偏紧，钢焦产业链利润改善。
重点公司推荐：
陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、山西焦化、瑞茂通、开滦股份等公司被重点看好。