20180805-广发证券-煤炭开采行业周报_煤价延续弱势_环保逐步升级_关注低估值高弹性焦炭龙头_6页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现弱势，但部分细分领域出现企稳迹象。动力煤价格持续回落，而焦炭价格企稳回升，显示出市场对环保政策升级和需求季节性回暖的预期。同时，行业整体盈利保持稳健增长，中报业绩值得期待。

主要观点

• 动力煤价格弱势运行：本周秦港5500大卡动力煤平仓价下跌至592元/吨，6月以来累计跌幅超100元/吨。主要由于水电出力增加、主产地产量提升及港口库存高位。
• 焦炭价格企稳回升：焦炭市场受环保升级和旺季需求预期支撑，价格开始回升，山东、河北等地已落实100元/吨提涨。焦炭库存处于历史偏低水平，价格短期上涨概率较高。
• 环保政策逐步升级：中央环保组将在8月20日后对重点城市展开全面督查，推动落后产能逐步淘汰，提升焦炭市场价格中枢。
• 行业估值有望提升：在基建投资企稳回升和供给侧改革推进的背景下，煤炭行业悲观预期有望好转，估值提升，重点推荐动力煤和焦煤龙头。
• 中长期煤价维持紧平衡：预计18-20年行业将维持紧平衡状态，煤价难有明显下降，多数公司因长协比例高，业绩受影响不大。

关键信息

市场动态

• 动力煤：秦港5500大卡平仓价592元/吨，较上周下跌30元/吨；神华8月下水煤长协价格分别为554元/吨（年度）和615元/吨（月度），较上月下降3元/吨和33元/吨。
• 冶金煤：京唐港主焦煤价格1700元/吨，较上周下降30元/吨；山西吕梁4号焦煤车板价下降30元/吨。
• 无烟煤：山西、河南部分地区无烟块煤价格上涨20元/吨，末煤受动力煤价下滑影响仍有压力。
• 国际煤价：南非RB、欧洲ARA、澳洲NEWC指数分别下跌2.5%、5.2%和0%，澳洲风景煤矿FOB报价176.5美元，较上周上涨1.4%。
• 运销数据：沿海运价指数上涨1.6%，秦港吞吐量环比上涨15.6%，库存小幅下降0.6%；广州港库存上涨3.4%。

盈利与业绩

• 上半年煤炭行业规模以上企业实现利润总额1564亿元，同比增长18.4%，2季度环比增长约10%。
• 8月起中报将陆续公布，整体业绩预计维持稳健增长。

行业展望

• 短期：动力煤价有望企稳，焦炭价格短期上涨概率较高，环保政策对供给形成限制。
• 中长期：行业新增产能与需求增长基本一致，维持紧平衡；负债水平仍高，煤价难有明显下降。
• 投资建议：关注低估值高弹性焦炭龙头，如山西焦化、开滦股份等。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 下游需求低于预期
• 新增产能过快释放
• 各煤种价格超预期下跌
• 各公司成本费用过快上涨

行业评级

分析师团队

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 宋炜：分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 徐哲琪：分析师，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

投资评级说明

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