20160522-中泰证券-煤炭开采_煤炭产量继续大幅下降_煤价底部夯实_15页_881kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现疲软，行业指数下跌0.92%，弱于沪深300指数的0.11%涨幅。尽管下游需求端表现不理想，煤炭产量继续大幅下降，煤价底部得到夯实，供给侧改革对行业起到支撑作用。分析师认为，二季度是供给侧改革的兑现窗口期，建议投资者“标配”煤炭板块。

主要观点

• 供给侧改革持续推进：国务院及财政部出台多项政策，推动煤炭行业去产能，预计下半年将有大量煤矿关停。供给端的改革力度较大，对煤价形成支撑。
• 煤价底部夯实：尽管需求端疲软，但供给端的大幅削减使得煤价底部得到巩固，短期内煤炭股不必过于悲观。
• 行业基本面改善预期：随着供给侧改革政策逐步落地，以及房地产投资反弹，预计行业基本面将有所好转，煤价仍有反弹空间。
• 投资建议：继续推荐受供给侧改革影响较大的公司，如西山煤电、冀中能源、阳泉煤业、盘江股份、兖州煤业、开滦股份等，重点关注国企改革和兼并重组。

关键信息

行业动态

• 政策支持：财政部设立1000亿元专项奖补资金，支持煤炭行业去产能，重点在国有煤炭企业。
• 产能压减：国务院要求今明两年压减央企10%左右的钢铁和煤炭产能。
• 地方政策：山西和山东分别出台煤炭产能压减政策，山西4月份外销煤炭同比大幅下降23.5%，山东计划三年内压减煤炭产能5500万吨。

国际煤价

• 动力煤上涨：纽卡斯尔动力煤价格涨至51.37美元/吨，环比上涨1.7%；南非RB动力煤价格上涨至54.31美元/吨，环比上涨2.18%。
• 焦煤下跌：澳大利亚优质硬焦煤FOB价格下跌至89.25美元/吨，环比下降3.51%；中等挥发硬焦煤FOB价格下跌至85.70美元/吨，环比下降1.89%。

国内煤价

• 动力煤总体稳定：秦皇岛动力煤价格稳中有降，环渤海动力煤价格指数维持在389元/吨。
• 焦煤稳中有涨：山西柳林地区4号炼焦煤价格涨至620元/吨，环比上涨2.5%。
• 无烟煤稳中有降：山西晋城无烟洗中块车板价格下降3.15%，喷吹煤价格持平。

库存情况

• 动力煤库存上涨：主要港口库存增加16.3万吨，电厂库存可用天数增加至22.82天。
• 炼焦煤库存下降：四港口炼焦煤库存合计减少7万吨，钢厂焦煤库存可用天数下降0.57天至11.92天。

运输情况

• 国内煤炭运价上涨：秦皇岛到广州运价上涨15.09%，到上海运价上涨28.7%。
• BDI指数上涨：波罗的海干散货运价指数上涨4.17%至625点。

市场表现

• 煤炭板块下跌：煤炭指数周跌幅为0.92%，多数个股表现不佳。
• 行业估值：煤炭板块整体PE（TTM）为26.6（剔除负值），低于沪深300指数的11.02（剔除负值）。

重点公司表现

投资策略

• 短期建议：关注供给侧改革带来的煤价支撑，短期煤炭股不必悲观。
• 中长期建议：需警惕房地产投资放缓和电力结构转型对煤炭需求的压制。
• 推荐公司：围绕国企改革主线，推荐西山煤电、冀中能源、兖州煤业、阳泉煤业、盘江股份、开滦股份等公司。

风险提示

• 政策不确定性：供给侧改革执行力度和效果存在不确定性。
• 进口冲击：国际煤炭进口可能对国内煤价形成压力。
• 成本上升：限产政策可能导致企业成本上升，影响盈利。
• 通胀预期：信贷数据高增长可能引发通胀预期，增加市场风险。

总结

煤炭行业在供给侧改革的推动下，产量大幅下降，煤价底部夯实。尽管需求端表现疲软，但政策支持和库存调整为行业带来一定支撑。短期内，煤炭股表现可能有所反弹，但中长期仍需关注需求端的变化。建议投资者关注受供给侧改革影响较大的公司，特别是国企改革和兼并重组题材。