20220415-华安证券-鼎龙股份-300054.SZ-21年盈利能力显著提升_半导体与面板新材料业务打开成长空间_4页_581kb

公司总结：鼎龙股份（300054.SZ）

核心内容

鼎龙股份（300054.SZ）在2021年实现了盈利能力的显著提升，营收与净利润均实现大幅增长，展现出良好的业务发展态势。公司当前投资评级为“买入”，并预计未来几年业绩将持续增长，特别是在半导体材料和柔显材料领域。

主要观点

• 2021年业绩亮眼：公司2021年实现营业收入23.55亿元，同比增长29.67%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长233.50%；扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长175.62%。
• 盈利能力显著改善：2021年毛利率为33.44%，净利率为10.39%。
• 2022年业绩增长驱动力：主要来自抛光材料和柔显材料业务的持续发展。

业务亮点

抛光材料业务

• 抛光垫业务：2021年实现销售收入3.02亿元，同比增长284%。公司对抛光垫子公司鼎汇进行增资扩股，持股比例由72.35%提升至91.35%。
• 抛光液业务：一期武汉5000吨年产能建设完毕，二期产线筹备中。产品在客户端验证反馈良好，部分产品已进入吨级采购阶段。
• 产能扩展：抛光垫三期软垫系列20万片及硬垫原材料30万片自建产线预计于2022年夏季完成设备安装，进入试生产阶段。

柔显材料业务

• YPI产品：具备年产能规模1000吨，进入放量阶段，持续获得主要客户的G6线订单。
• PSPI与INK产品：均处于中试阶段，客户端反馈良好。
• 持股比例提升：公司拟通过股权受让及增资方式增加对柔显科技的持股比例，由51.01%变更为70%，并引入新投资方。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.73亿元、5.71亿元、8.44亿元。
• 市盈率：对应市盈率分别为46倍、30倍、20倍。
• 评级维持：维持“买入”评级，预计公司未来成长空间广阔。

财务指标概览

风险提示

• 疫情持续影响：可能对业务发展造成一定压力。
• 扩产不及预期：可能影响公司未来的盈利能力。
• 下游需求变化：若市场需求不及预期，可能影响公司业绩增长。

未来增长点

• 半导体先进封装材料：公司正在积极研发底部填充胶、临时键合胶等新材料，有望在未来进一步打开成长空间。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师声明

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