20250917-华安证券-鼎龙股份-300054.SZ-鼎龙股份_Q2盈利能力持续提升_新业务布局打开成长空间_4页_336kb

鼎龙股份2025年上半年业绩稳健增长，营业收入达17.3亿元，同比增长14.0%；归母净利润3.1亿元，同比增长42.8%，毛利率提升至49.2%。主要原因包括半导体行业景气度上升、下游客户渗透加深、新业务快速放量以及成本控制优化。

公司盈利能力提升驱动因素

• 半导体和显示面板客户渗透率提升。
• CMP材料和显示材料业务高速增长，C MP抛光垫收入同比增长59.6%，抛光液及清洗液增长55.2%。
• 光刻胶和封装材料处于研发验证阶段，拓展新成长空间。

核心业务表现

• CMP材料：抛光垫创历史新高，稳定销量；抛光液和清洗液首次获得主流客户订单。
• 显示材料：收入增长61.9%，确立国内市场领先地位。
• 光刻胶和封装材料：近30款产品送样验证，进入订单阶段，打开先进封装机遇。

投资建议与财务预测

• 华安证券维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为39.6亿元、47.3亿元、57.5亿元；归母净利润分别为7.2亿元、9.4亿元、12.2亿元，对应PE从40倍降至23.7倍。
• 财务指标显示毛利率持续提升至53.6%，盈利能力和效率显著增强。

风险提示

• 半导体行业需求迭代、竞争加剧风险。
• 新建成产线利用率不及预期及宏观经济波动风险。