20230731-首创证券-乐鑫科技-688018.SH-公司简评报告_C3_S3放量显著_Q2营收同环比稳步增长_4页_896kb

报告摘要

乐鑫科技（688018）2023年半年度报告分析总结

核心内容概览

乐鑫科技在2023年第二季度实现了营收和净利润的同环比增长，受益于经济复苏及新品C3/S3和C2的放量。公司上半年营收达6.67亿元，同比增长8.66%，归母净利润为0.65亿元，同比增长2.05%。其中，2023Q2营收同比增长7.39%，环比增长9.67%，但归母净利润同比下降5.48%，环比增长7.71%。公司产品矩阵逐步完善，特别是在物联网和AI领域表现突出。

主要观点

业绩增长：2023年第二季度营收和净利润均实现环比增长，显示出公司业务的持续扩张和市场需求的回升。
产品放量：C3/S3系列产品的放量显著，推动公司业绩增长，同时ESP32-S3在带屏应用和AI语音控制市场表现亮眼，为公司打开了新的终端应用空间。
AI技术融合：ESP32-S3集成向量指令，支持本地图像识别、语音唤醒与识别等AI应用，为开发者提供了更强大的功能。
新产品发布：ESP32-P4系列发布，支持更大屏幕和摄像头应用，具备高性能和高安全性，适用于复杂的人机交互场景。
盈利能力：公司毛利率保持稳定，2023H1为40.85%，同比提升0.64个百分点；净利率略有下降，但整体仍保持在合理区间。

关键信息

财务数据概览

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	12.71	15.52	19.55	24.73
营收增速（%）	-8.31%	22.11%	25.94%	26.50%
归母净利润（亿元）	0.97	1.54	2.09	3.02
归母净利润增速（%）	-50.95%	58.58%	35.21%	44.68%
EPS（元/股）	1.21	1.91	2.58	3.74
PE（倍）	101.55	64.27	47.54	32.86

财务比率分析

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	40.0%	41.2%	40.9%	41.3%
净利率	7.7%	9.9%	10.7%	12.2%
ROE	5.3%	8.2%	10.4%	13.7%
ROIC	5.3%	8.2%	10.4%	13.7%
资产负债率	12.3%	17.1%	17.9%	18.7%
净负债比率	-19.2%	-39.2%	-25.6%	-39.3%
流动比率	8.97	5.94	5.64	5.42
速动比率	6.61	5.72	4.14	4.89
总资产周转率	0.60	0.70	0.80	0.92

财务预测与估值

项目	2023E	2024E	2025E
归母净利润（亿元）	1.54	2.09	3.02
PE（倍）	64.27	47.54	32.86

风险提示

需求不及预期
新产品研发不及预期
客户端放量不及预期

产品与技术亮点

ESP32-S3：在LCD屏相关应用和AI语音控制市场表现突出，集成向量指令以支持AI功能。
ESP32-P4：双核RISC-V SoC，支持高分辨率摄像头和显示接口，具备高性能和高安全性，适用于复杂人机交互场景。

投资评级

评级：买入
理由：公司业绩稳步增长，产品矩阵逐步完善，AI技术融合带来新的增长点，未来盈利潜力较大。

公司基本面

总股本：0.81亿股
总市值：99.20亿元
最新收盘价：122.79元
市盈率（当前）：100.59
市净率（当前）：5.10

分析师简介

何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报。
韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数的对比。
股票评级分为买入、增持、中性、减持。
行业评级分为看好、中性、看淡。

总结

乐鑫科技凭借其在物联网和AI领域的持续创新，以及C3/S3等产品的成功放量，实现了2023年上半年的业绩增长。公司产品矩阵的完善和AI技术的融合，为其开拓了新的市场空间。尽管部分产品毛利率受汇率波动影响，但整体盈利能力和成长潜力仍表现出色。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，具备较高的投资价值。

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