20231023-国金证券-乐鑫科技-688018.SH-公司业绩持续改善_新产品C3和S3显著放量_4页_879kb

总结

公司业绩概述

2023年前三季度公司实现营业收入1027亿元，同比增长818%，归母净利润87亿元，同比增长396%。单三季度营收360亿元，同比增729%，净利润23亿元，同比增985%，显示公司营收持续改善。

产品结构

• 芯片产品营收369亿元，占总收入35.9%，毛利率46.8%。
• 模组产品营收647亿元，占总收入63.0%，毛利率37.1%。

增长驱动力

尽管半导体细分赛道景气度下滑且终端需求减弱，公司通过高性价比C3和高性能S3产品放量实现营收增长。研发费用投入增加195%（前三季度286亿元），研发人员增108%，聚焦底层技术研发和产品矩阵拓展，如支持多种连接技术（Wi-Fi6、蓝牙、Thread/Zigbee）和AI功能。

市场预测与评级

公司预计2023-2025年收入分别为1476亿元、1907亿元、2478亿元，归母净利润分别为116亿元、161亿元、268亿元，对应EPS分别为1.44元、1.99元、3.32元，维持“买入”评级。预测中提到公司产品从单Wi-Fi向多连接技术拓展，推动长期业绩持续性。

风险因素

主要风险包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、汇率波动及控股股东减持。