20230731-山西证券-乐鑫科技-688018.SH-产品线拓展营收稳健_软硬件实力丰富AI应用解决方案_5页_431kb

乐鑫科技公司研究报告

公司概况

乐鑫科技（688018SH），主营业务为无线通信芯片设计，产品包括Wi-Fi MCU及扩展至Wireless SoC领域。产品线涵盖支持Wi-Fi6、AI指令扩展、Matter应用的SoC芯片，用于推动AIoT发展。

半年报业绩总结

• 营收：2023年上半年实现营收667亿元，同比增长86.6%；二季度营收349亿元，环比增长96.7%。
• 归母净利润：上半年净利润6.5亿元，同比增长205%；但二季度单季度同比下滑54.8%，环比增长77.1%。
• 扣非净利润：上半年5.4亿元，同比增长87.5%；二季度单季环比增长122.6%。
• 毛利率：上半年毛利率提升0.64个百分点至40.7%，连续多个季度环比增长。

产品与技术创新

1. 核心产品更新：
   • 发布ESP32-C6（Wi-Fi6双核RISC-V SoC）、ESP32-P4（AI指令扩展）。
   • 融入Matter支持的ESP32-H2进入批量生产，助力建立Thread/Zigbee市场。
2. AIoT战略深化：
   • ESP32-S3支持语音唤醒/识别，可用于智能家居设备。
   • 平台方案对接ChatGPT、文心一言等云端AI服务。

研发投入与战略

• 2023年上半年研发支出17.8亿元，同比增长168.8%，研发费用率达26.71%，同比提升18.8个百分点。
• 增强AIoT生态能力，聚焦低成本高集成度无线解决方案。

财务预测与评级

• 盈利预测：2023–2025年预计EPS为1.94/2.57/3.36元。
• 估值：当前PE为63.3/47.8/36.5倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

1. 下游需求波动：消费复苏不及预期可能影响业绩。
2. 研发技术风险：AIoT芯片开发难度大，新败换代风险。
3. 市场竞争加剧：面对瑞昱、联发科、Nordic等国际对手，需抢占低功耗蓝牙等新兴市场份额。