深度报告-20221022-国盛证券-泰嘉股份-002843.SZ-进击全球的锯切龙头_消费电子_新能源打开第二成长曲线_27页_1mb

泰嘉股份（002843.SZ）总结

公司概况

泰嘉股份成立于2003年，2017年A股上市，是国内锯切工具龙头，主要业务涵盖锯切工具、消费电子和产业投资。公司实施“实业+资本”双轮驱动战略，以锯切业务、消费电子业务和产业投资为三曲线发展战略，推动双主业发展。2021年，公司实现营业收入5.27亿元，同比增长30.64%，归母净利润0.70亿元，同比增长68.03%。2022年H1，营业收入2.88亿元，同比增长14.11%，归母净利润0.42亿元，同比增长39.66%。

锯切业务

行业背景

双金属带锯条是金属切割加工的高效刀具，广泛应用于机械加工、汽车零部件、钢铁冶金、军工制造、轨道交通、航空航天等行业。随着国产替代趋势加速，国内厂商凭借优质产品、本土化服务和价格优势逐步提升竞争力。

公司优势

• 公司产品覆盖高速钢双金属带锯条和硬质合金双金属带锯条两大类，包括4大品牌、14大系列、248种齿形，满足不同客户需求。
• 公司具备全尺寸生产能力，覆盖13mm超窄带至80mm宽带产品，是国内少数具备该能力的企业。
• 2021年公司市占率已达国内第一、世界第三，并与中国航天等知名厂商建立长期合作关系。

市场拓展

• 公司坚持国内+国际协同发展，在40个国家和地区设有销售服务网络，全国设立7大营销服务中心，拥有300家国内特约经销商。
• 海外市场增长显著，俄乌战争导致欧洲产能短缺，公司出口有望维持高速增长，海外市场份额持续提升。

财务表现

• 2021年双金属带锯条业务营收4.72亿元，同比增长26.07%；毛利率40.73%，同比增长6.47%。
• 2022年H1双金属带锯条业务营收2.50亿元，毛利率略有下降至38.46%，但受益于国产原材料替代，未来毛利率有望改善。

技术与研发

• 公司研发投入持续增加，研发费用率从2018年的3.32%提升至2022H1的5.55%。
• 截至2022年6月，公司拥有114项有效专利，其中发明专利53项，实用新型专利60项，专利数量在行业中具有较大优势。
• 公司建立国家级博士后科研工作站、湖南省工程研究中心等研发平台，强化技术优势。

消费电子与新能源电源业务

收购雅达

2020年，公司收购雅达，进军消费电子和新能源电源领域。雅达是消费电子和新能源电源行业的领先企业，产品涵盖充电器、适配器、变压器等，广泛应用于智能手机、平板电脑、通信基站、医疗等行业，2014-2021年累计营收近200亿元。

业务布局

• 公司已与苹果、华为、惠普、美国先进能源等消费电子头部客户建立合作关系。
• 雅达并表后，将显著提升公司业绩和资产规模，推动公司向消费电子领域拓展。

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年，公司预计实现营业收入10.8、31.7、41.2亿元，同比增长104.6%、194.4%、29.8%。
• 归母净利润预计为1.04、1.97、2.73亿元，同比增长48.8%、89.4%、38.7%。
• PE估值：2022E为38.1倍，2023E为20.1倍，2024E为14.5倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 锯条下游市场需求不及预期
• 产品研发不及预期
• 国外业务拓展不及预期
• 消费电子市场开拓不及预期

财务指标分析

未来展望

公司通过**“双五十战略”和国际化布局**，推动锯切业务和消费电子业务协同发展。在国产替代和海外扩张的双重驱动下，公司有望持续提升市场份额和盈利能力。消费电子业务作为第二成长曲线，为公司带来新的业绩增长点，推动公司向多元化发展。