20221102-华鑫证券-新洁能-605111.SH-公司三季报点评报告_毛利率短期受损_新能源市场未来可期_5页_268kb

新洁能（605111.SH）公司三季报点评报告总结

核心内容概述

新洁能（605111.SH）于2022年11月2日发布了2022年三季度财务报告，整体业绩表现稳健，但短期盈利能力受到一定影响。公司预计未来三年收入将持续增长，2022-2024年收入分别为20.39亿元、26.05亿元和33.56亿元，净利润分别为462百万元、671百万元和869百万元，每股收益（EPS）分别为2.17元、3.16元和4.09元。当前股价对应PE分别为39倍、27倍和21倍，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 短期盈利能力承压

• Q3营收增长放缓：公司2022年第三季度实现营业收入4.66亿元，同比增长9.56%，环比增长5.77%。
• 净利润下滑显著：Q3归母净利润为1.03亿元，同比减少27.23%，环比减少15.06%；扣非净利润为1.01亿元，同比减少28.03%，环比减少9.52%。
• 毛利率下降：Q3毛利率为35.44%，环比下降3.73个百分点，主要由于公司为去库存而采取降价促销策略，导致短期盈利能力受损。
• 前三季度整体表现：公司前三季度累计实现营收13.27亿元，同比增长19.53%；归母净利润3.38亿元，同比增长6.71%；扣非归母净利润3.24亿元，同比增长4.19%；毛利率为38.03%，同比略有下降0.87个百分点；净利率为25.51%，同比下降2.75个百分点。

2. 业务结构持续优化，新能源市场表现亮眼

• IGBT产品增长迅猛：2022年Q3 IGBT产品销售额达1.23亿元，同比增长537.92%，环比增长47.42%，占比提升至26.78%。
• 新能源业务占比提升：2022年Q3新能源相关业务收入占比提升至30%，公司已成功导入并大量供应国内80%以上的Top10光伏企业。
• 汽车电子业务稳步发展：汽车电子业务收入占比提升至14%，已与比亚迪、小鹏、理想、蔚来、极氪、上汽、江淮、五菱等十家车企建立合作关系，产品覆盖车身控制域、动力域、辅助驾驶域等多个领域，并深入主驱电控、OBC、动力电池管理、ABS、智能驾驶系统等核心系统，产品交付数量已超过40款且持续增加。

3. 产品创新与市场拓展

• 推出全球首款1200V100A光伏用单管IGBT：公司推出该产品，未来将推出120A、150A等全系列产品，以满足客户多样化需求。
• 加快功率模块替代：通过推出IGBT器件产品，公司有望实现对功率模块的部分替代，巩固其在新能源领域的领先地位。

关键财务预测与指标

财务指标趋势分析

• 毛利率：预计2022-2024年毛利率分别为37.6%、40.7%、40.8%，整体呈现回升趋势。
• 净利率：预计2022-2024年净利率分别为22.6%、25.8%、25.9%，逐步恢复。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为23.7%、26.4%、26.1%，保持较高水平。
• 资产负债率：预计2022-2024年资产负债率分别为19.4%、17.8%、17.1%，持续下降，财务结构稳健。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 产品研发进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司短期盈利能力受到消费类产品去库存影响，但长期在新能源市场尤其是IGBT和功率MOSFET领域具有较强竞争力，未来增长可期。

电子组成员简介

• 毛正：复旦大学材料学硕士，曾在美国半导体上市公司工作，具备丰富的行业经验。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券研究所。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所。

证券分析师承诺

分析师承诺报告内容真实、客观，不涉及任何利益补偿，确保研究独立性与专业性。

投资评级说明

• 个股评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%）
• 行业评级：推荐（预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%）

免责条款

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