20240815-中邮证券-新洁能-605111.SH-毛利率环比持续提升_持续发力AI等新兴应用_5页_431kb

新洁能半导体公司简要分析

公司概况

新洁能股份（股票代码：605111）2024年上半年财务数据显示其业绩显著增长，营业收入达到873亿元，同比增长152%。毛利率达到35.78%，同比增长52%，归母净利润218亿元，同比增长475%，扣非归母净利润214亿元，同比增长552%。

核心投资要点

公司毛利率的大幅提升主要来自两个因素：一是高成本IGBT库存加速清空，中低压MOS市场表现良好；二是新产品和新应用领域的拓展，特别是SGT-MOS、AI等新兴市场的强劲需求。

• 显示器驱动及电源管理芯片需求恢复，公司产品布局成效显著。
• 2024年上半年SGT-MOS营业收入同比增长402.9%，产品占整体收入41.44%。
• Trench-MOSFET产品销量大幅增加，同比增长196.4%，销售占比上升但整体增长减缓。
• IGBT产品受去库存影响，收入同比减少22.64%，预计下半年市场份额或会回暖。

财务基本面

• 投资评级方面，券商维持“买入”观点，预测2024、2025、2026年净利润分别为46亿、59亿、70亿元，集中于成长型蓝筹估值区间。
• 公司毛利率维持高位（一季度达36.53%），显示抗周期能力强，资产周转率和ROE水平改善。

风险提示

• 市场环境不及预期，特别是全球半导体行业周期下供需关系的波动；
• 竞争结构加剧，行业产品价格大幅波动；
• 新客户导入速度不及预期。

总结

新洁能作为IGBT和MOSFET领域的领军企业，随着新兴应用的推进和公司加强产品结构转型，有望进一步提升毛利率，保持较高的盈利增长。研究机构建议积极关注，但需关注全球半导体行业周期变化与竞争格局演变。