20260401-东海证券-新洁能-605111.SH-公司简评报告_下游需求显著向好_盈利能力有望修复_4页_539kb

新洁能（605111）公司简评总结

核心内容概述

新洁能（605111）是一家专注于功率半导体领域的公司，其业务覆盖汽车电子、AI服务器、机器人、储能等多个高增长行业。2025年公司实现营业收入18.77亿元，同比增长2.66%，归母净利润3.94亿元，同比下降9.42%。尽管2025年盈利水平略承压，但公司预计2026年毛利率将有所回升，盈利能力有望修复。基于对公司未来增长潜力的看好，东海证券维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司营业收入同比增长2.66%，但归母净利润同比下降9.42%，主要受上游成本上涨及同期基数偏高等因素影响。
• 毛利率趋势：2026年毛利率预计上行，受益于行业普遍涨价、公司产品结构优化及高附加值产品占比提升。
• 市场拓展：公司积极拓展海外市场，新加坡子公司已正式运营，聚焦AI服务器、汽车电子高端应用，推动全球化布局。
• 产品布局：公司在汽车电子领域已覆盖车身控制、智能座舱、智能驾驶、动力总成及底盘系统五大核心应用，车规级产品数量超330款，全年出货量超2亿颗。同时，公司已成功导入多家AI算力服务器客户，并实现海内外批量销售。
• 盈利预测：预计2026、2027、2028年公司营收分别为24.24亿元、29.57亿元、34.74亿元，归母净利润分别为5.53亿元、7.03亿元、8.62亿元，对应PE分别为27倍、22倍、18倍，显示估值逐步下降，但盈利预期提升。

关键信息

财务数据概览

• 2025年：营收18.77亿元，归母净利润3.94亿元，综合毛利率32.86%。
• 2026年预测：营收24.24亿元，归母净利润5.53亿元，综合毛利率34.73%。
• 资产负债率：9.56%，显示公司财务结构稳健。
• 市净率（PB）：3.44倍，较2025年有所下降，反映市场对公司估值的调整。
• 净资产收益率（ROE）：2025年为9.52%，预计2026年将提升至11.6%。
• 每股盈利（EPS）：2025年为0.95元，预计2026年将达1.33元，2028年预计达2.07元。

投资建议

• 东海证券给予公司“买入”评级，认为其在汽车电子、AI服务器、机器人等新兴领域具有高增长潜力。
• 公司2026年PE为27倍，2027年PE为22倍，2028年PE为18倍，估值逐步走低，但盈利预期持续向好。

风险提示

• 产品导入不及预期；
• 下游客户需求不及预期；
• 市场竞争加剧。

市场与行业评级

• 市场指数评级：看多（未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%）；
• 行业指数评级：超配（未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%）；
• 公司股票评级：买入（未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%）。

附录：财务预测简表

财务预测简表（利润表）

财务预测简表（资产负债表）

财务预测简表（现金流量表）

总结

新洁能作为一家专注于功率半导体的公司，在2025年虽然面临一定的盈利压力，但凭借在汽车电子、AI服务器等新兴领域的布局，以及海外市场拓展的成效，公司展现出良好的增长前景。预计2026年起，公司盈利能力将逐步修复，未来三年业绩将持续增长，EPS稳步提升，PE逐步下降，体现出较高的成长性和投资价值。公司当前估值合理，具备“买入”潜力，但需关注产品导入、市场需求及竞争加剧等风险。