> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新洁能（605111）公司简评总结 ## 核心内容概述 新洁能（605111）是一家专注于功率半导体领域的公司，其业务覆盖汽车电子、AI服务器、机器人、储能等多个高增长行业。2025年公司实现营业收入18.77亿元，同比增长2.66%，归母净利润3.94亿元，同比下降9.42%。尽管2025年盈利水平略承压，但公司预计2026年毛利率将有所回升，盈利能力有望修复。基于对公司未来增长潜力的看好，东海证券维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司营业收入同比增长2.66%，但归母净利润同比下降9.42%，主要受上游成本上涨及同期基数偏高等因素影响。 - **毛利率趋势**：2026年毛利率预计上行，受益于行业普遍涨价、公司产品结构优化及高附加值产品占比提升。 - **市场拓展**：公司积极拓展海外市场，新加坡子公司已正式运营，聚焦AI服务器、汽车电子高端应用，推动全球化布局。 - **产品布局**：公司在汽车电子领域已覆盖车身控制、智能座舱、智能驾驶、动力总成及底盘系统五大核心应用，车规级产品数量超330款，全年出货量超2亿颗。同时，公司已成功导入多家AI算力服务器客户，并实现海内外批量销售。 - **盈利预测**：预计2026、2027、2028年公司营收分别为24.24亿元、29.57亿元、34.74亿元，归母净利润分别为5.53亿元、7.03亿元、8.62亿元，对应PE分别为27倍、22倍、18倍，显示估值逐步下降，但盈利预期提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2025年**：营收18.77亿元，归母净利润3.94亿元，综合毛利率32.86%。 - **2026年预测**：营收24.24亿元，归母净利润5.53亿元，综合毛利率34.73%。 - **资产负债率**：9.56%，显示公司财务结构稳健。 - **市净率（PB）**：3.44倍，较2025年有所下降，反映市场对公司估值的调整。 - **净资产收益率（ROE）**：2025年为9.52%，预计2026年将提升至11.6%。 - **每股盈利（EPS）**：2025年为0.95元，预计2026年将达1.33元，2028年预计达2.07元。 ### 投资建议 - 东海证券给予公司“买入”评级，认为其在汽车电子、AI服务器、机器人等新兴领域具有高增长潜力。 - 公司2026年PE为27倍，2027年PE为22倍，2028年PE为18倍，估值逐步走低，但盈利预期持续向好。 ### 风险提示 - 产品导入不及预期； - 下游客户需求不及预期； - 市场竞争加剧。 ## 市场与行业评级 - **市场指数评级**：看多（未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%）； - **行业指数评级**：超配（未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%）； - **公司股票评级**：买入（未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%）。 ## 附录：财务预测简表 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营收（百万元） | 1,476.56 | 1,828.42 | 1,877.07 | 2,424.07 | 2,956.71 | 3,474.30 | | 营收同比增速（%） | -18.46% | 23.83% | 2.66% | 29.14% | 21.97% | 17.51% | | 归母净利润（百万元） | 323.12 | 434.58 | 393.63 | 553.02 | 702.55 | 861.70 | | 归母净利润同比增速（%） | -25.75% | 34.49% | -9.42% | 40.49% | 27.04% | 22.65% | | 毛利率（%） | 30.75% | 36.42% | 32.86% | 34.73% | 35.55% | 36.26% | | PE（倍） | 46.92 | 34.88 | 38.51 | 27.41 | 21.58 | 17.59 | | PB（倍） | 3.50 | 3.18 | 2.85 | 2.52 | | ROE（%） | 8.9% | 11.0% | 9.1% | 11.6% | 13.2% | 14.3% | | EV/EBITDA | 29.53 | 21.21 | 16.62 | 13.42 | | ROIC（%） | 8% | 10% | 12% | 13% | ## 财务预测简表（利润表） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 1,877 | 2,424 | 2,957 | 3,474 | | 毛利（百万元） | 617 | 842 | 1,051 | 1,260 | | 营业利润（百万元） | 442 | 625 | 794 | 974 | | 净利润（百万元） | 394 | 553 | 703 | 862 | | EPS（元/股） | 0.95 | 1.33 | 1.69 | 2.07 | ## 财务预测简表（资产负债表） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产合计（百万元） | 3,939 | 4,377 | 4,964 | 5,669 | | 股东权益（百万元） | 4,409 | 4,846 | 5,403 | 6,088 | | 负债合计（百万元） | 466 | 498 | 556 | 601 | ## 财务预测简表（现金流量表） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（百万元） | 386 | 512 | 710 | 932 | | 投资活动现金流净额（百万元） | -758 | -589 | -587 | -585 | | 筹资活动现金流净额（百万元） | -27 | -111 | -141 | -173 | | 现金净流量（百万元） | -401 | -191 | -18 | 175 | ## 总结 新洁能作为一家专注于功率半导体的公司，在2025年虽然面临一定的盈利压力，但凭借在汽车电子、AI服务器等新兴领域的布局，以及海外市场拓展的成效，公司展现出良好的增长前景。预计2026年起，公司盈利能力将逐步修复，未来三年业绩将持续增长，EPS稳步提升，PE逐步下降，体现出较高的成长性和投资价值。公司当前估值合理，具备“买入”潜力，但需关注产品导入、市场需求及竞争加剧等风险。