20230321-国联证券-新洁能-605111.SH-光伏储能和汽车电子收入占比近半_3页_693kb
报告摘要
新洁能（605111）电子行业总结
核心内容
新洁能（605111）在2022年实现了营业收入18.11亿元，同比增长19.87%，归母净利润4.35亿元，同比增长4.37%。尽管净利润增速放缓，但公司整体仍保持稳健增长。2022年第四季度，公司收入为4.84亿元，同比增长20.81%，但归母净利润同比下滑2.47%，毛利率和净利率分别下降5.83和5.15个百分点。
主要观点
收入与利润表现
- 2022年总收入：18.11亿元，同比增长19.87%
- 2022年归母净利润：4.35亿元，同比增长4.37%
- 2022年Q4收入：4.84亿元，同比增长20.81%
- 2022年Q4归母净利润：0.97亿元，同比下滑2.47%
成长动力
- 新兴市场占比提升：光伏新能源和汽车电子收入占比合计近半，成为公司主要增长引擎。
- 下游客户拓展：公司与比亚迪实现近30款产品批量应用，同时对理想、蔚来、小鹏等多家新能源车企的出货规模持续提升。
- 光伏储能市场地位：已成为国内多家Top10光伏企业的重要供应商，且是多家龙头客户单管IGBT的第一大国产供应商。
新产品布局
- IGBT模块：650V/1200V平台IGBT模块预计2023年4月送样，23Q3实现量产。
- SiC MOS：已完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC和光伏储能用SiC MOS的开发，初步通过客户测试评估，进入小批量试产。
- 隔离驱动IC与Smart MOS：子公司国硅集成正在推进相关产品的研发，预计2023年底可实现出样。
关键信息
财务预测（2023-2025年）
| 指标 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 25.65 | 33.49 | 42.39 |
| 营业收入增长率 | 41.62% | 30.57% | 26.59% |
| 归母净利润（亿元） | 6.02 | 7.62 | 9.57 |
| 归母净利润增长率 | 38.24% | 26.66% | 25.54% |
| EPS（元/股） | 2.82 | 3.58 | 4.49 |
| 市盈率（P/E） | 28 | 22 | 18 |
估值与财务比率
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 56.89% | 20.87% | 41.62% | 30.57% | 26.59% |
| 毛利率 | 39.12% | 36.93% | 35.90% | 34.97% | 34.95% |
| 净利率 | 27.40% | 24.00% | 23.45% | 22.75% | 22.56% |
| ROE | 26.82% | 12.94% | 15.36% | 16.50% | 17.40% |
| 市净率（P/B） | 11.1 | 5.0 | 4.3 | 3.7 | 3.1 |
| EV/EBITDA | 52.1 | 28.5 | 17.9 | 13.4 | 10.3 |
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 供应商依赖风险
- 新产品研发进度不及预期
投资建议
- 投资评级：行业：电子；当前价格：79.40元；目标价格：未明确
- 分析师声明：分析师熊军、王晔具有证券投资咨询执业资格，本报告观点反映其个人看法，不与报酬直接相关。
联系方式
- 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层，电话：0510-82833337，传真：0510-82833217
- 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层，电话：010-64285217，传真：010-64285805
- 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层，电话：021-38991500，传真：021-38571373
- 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层，电话：0755-82775695
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