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新洁能 (605111.SH) 2022年度总结

核心内容

新洁能于2023年03月22日发布了2022年度报告，显示公司营业收入和净利润均实现稳步增长。2022年公司实现营业收入18.11亿元，同比增长19.87%；归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。公司积极把握新能源和汽车电子等新兴行业的增长趋势，调整产品结构，推动中高端市场发展。

主要观点

产业趋势与市场结构

• 新能源与汽车电子占比提升：公司下游市场呈现分化，消费电子需求下滑，而光伏、储能及新能源汽车等新兴领域需求旺盛。2022年上半年，光伏新能源和汽车电子合计占比31%；下半年，合计占比提升至48%。
• 应用领域拓展：公司产品广泛应用于光伏逆变器、储能逆变器、微逆逆变器、车身控制器、动力域、智能信息域、底盘域、辅助驾驶域等中高端领域。
• 客户结构优化：公司与比亚迪深化合作，已实现近三十款产品的大批量供应。同时，与理想、蔚来、小鹏、极氪、上汽、吉利、长城、奇瑞、江淮、五菱等十余家车企合作规模持续扩大，并通过多家汽车客户的VDA6.3审核。

研发投入与技术创新

• 研发投入加大：2022年公司研发投入达1.14亿元，拥有182项专利，其中发明专利81项，集成电路布局图26项。
• 产品开发进展：公司已完成1200V 32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiC MOS等产品的研发，并突破多项关键技术，相关产品通过可靠性考核，进入小批量试产阶段。
• 第三代半导体布局：公司积极布局第三代功率半导体器件平台，推动技术升级。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入-A”投资评级。
• 目标价：6个月目标价为97.15元。
• 业绩预测：
  • 2023年预计营收25.08亿元，净利润5.54亿元；
  • 2024年预计营收32.41亿元，净利润7.25亿元；
  • 2025年预计营收41.97亿元，净利润9.5亿元。

财务数据

• 总市值：173.11亿元（2023-03-21）。
• 流通市值：115.46亿元。
• 总股本：213百万股。
• 流通股本：142.07百万股。
• 12个月价格区间：75.75/192.18元。

财务指标

• 毛利率：2022年为36.9%，预计2023-2025年维持在37%左右。
• 净利润率：2022年为24.0%，预计2023-2025年分别为22.1%、22.4%、22.6%。
• ROE：2022年为12.9%，预计2023-2025年分别为13.8%、15.3%、16.7%。
• ROIC：2022年为87.1%，预计2023-2025年分别为80.8%、79.7%、87.3%。
• 市盈率（PE）：2022年为39.6倍，预计2023-2025年分别为31.1倍、23.8倍、18.2倍。
• 市净率（PB）：2022年为5.1倍，预计2023-2025年分别为4.3倍、3.6倍、3.0倍。

风险提示

• 产品结构优化不及预期；
• IGBT行业需求下滑；
• 新产品研发不及预期。

总结

新洁能作为一家专注于分立器件的企业，正积极布局新能源和汽车电子等高增长领域。公司通过优化产品结构、拓展中高端市场、加大研发投入等方式，推动业绩稳步增长。未来三年，公司预计实现持续增长，但需关注行业波动及新产品研发风险。