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猪价探底回升，行业存量压力犹存

核心内容概览

本报告分析了2026年4月生猪期货及现货市场行情，指出当前猪价在政策托底、头部企业缩量出栏及五一节前备货等因素推动下呈现震荡回升态势。尽管价格有所反弹，但供需基本面尚未发生根本性扭转，行业整体仍面临产能过剩压力。报告建议投资者关注远月合约的正套机会，等待价格回调后进行波段操作。

市场行情回顾

期货价格走势

• 主力合约：LH2607报11405元/吨，周涨幅1.11%。
• 近月合约：LH2605报9710元/吨，周跌幅1.07%。
• 价格趋势：期货价格整体震荡偏强，但近月合约表现偏弱。

现货价格情况

• 外三元生猪出栏均价：10.04元/公斤，周环比上涨0.87元/公斤。
• 仔猪价格：全国7kg仔猪均价200.48元/头，周环比上涨5.91%。
• 淘汰母猪价格：全国均价7.27元/公斤，周环比上涨9.65%。
• 标肥价差：-0.13元/公斤，周环比缩窄0.28元/公斤。

基本面分析

供给端

1. 能繁母猪存栏：截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏3904万头，环比下降1.4%，接近调控目标3650万头。
2. 生猪存栏：一季度末全国生猪存栏42358万头，环比下降1.42%，预计二季度将进一步回落。
3. 出栏结构：小猪存栏占比提升，中大猪存栏下降，超大猪存栏明显回落，出栏均重下降0.06%。
4. 养殖效率：行业平均PSY达26头，育肥成活率保持在90%以上，生产效率提升对冲了产能收缩压力。

需求端

1. 屠宰企业开工率：上周为35.9%，环比下降0.16%，终端对高价产品接受度有限。
2. 冻品库容率及鲜销率：鲜销率80.17%，环比上涨0.29%；库容率26.84%，环比增加0.79%，鲜品销售占比提升。

成本利润情况

• 自繁自养亏损：头均亏损286.87元，周环比收窄98.55元。
• 外购仔猪亏损：头均亏损225.14元，周环比收窄92.9元。
• 猪粮比：3.99，仍显著低于5:1的过度下跌一级预警阈值，短期猪价或继续上移。

后市展望

• 价格趋势：短期猪价预计延续震荡偏强，但供需格局难以快速扭转，不具备大幅单边上涨条件。
• 产能去化：政策调控持续加码，头部企业带头去化，能繁母猪存栏正向3650万头目标逼近。
• 消费预期：二季度为传统消费淡季，终端需求整体偏弱，五一节前备货或对走货形成短期支撑。
• 远月合约：远月合约升水幅度显著走阔，利好预期已提前透支，市场对远期产能去化及消费回暖预期充分反映。

操作策略

• 单边策略：短期情绪扰动较强，建议等待价格回调企稳后低吸配置远月合约，以波段参与为主。
• 套利策略：关注远月合约高升水下存在的正套机会。
• 期权策略：无明确建议。

政策与市场动态

• 政策调控：农业农村部强化产能调控，明确出清低产母猪、严控新增养殖产能、推动头部企业主动去化等方向。
• 收储情况：2026年以来已落地两批中央冻猪肉收储，累计收储规模2万吨，占月均消费体量不足0.5%，短期作用有限，更多发挥情绪修复与政策托底作用。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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