20260201-华联期货-生猪月报_产能去化不及预期_猪价冲高回落_36页_7mb

华联期货生猪月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月生猪市场的基本面、期现价格、产能变化、供给端、需求端、成本及利润等多个方面，旨在为投资者提供市场走势判断与策略建议。

主要观点

• 猪价走势：1月生猪现货价格冲高回落，均价重心小幅上移，但整体仍受供需格局影响，中期缺乏上行驱动。
• 产能去化：能繁母猪存栏量虽有所下降，但仍处于绿色合理区域，产能调控初见成效，但去化速度偏缓，新一轮猪价暴涨周期尚未开启。
• 供给端：商品猪存栏量环比小幅增加，出栏量受养殖端集中认卖影响，整体供应压力不减。
• 需求端：终端需求疲软，屠企开工率维持偏弱运行，鲜销比例提升，但冻品出库缓慢，需求端对猪价托底作用减弱。
• 成本及利润：养殖利润有所回升，但猪粮比值下降，成本压力仍存，整体利润承压。

关键信息

1. 期现市场

• 现货价格：1月30日全国生猪出栏均价为12.79元/公斤，较上周下跌0.18元/公斤，环比下跌1.39%，同比下跌18.74%。
• 期货走势：主力合约多空博弈加剧，延续宽幅震荡。
• 价差分析：标肥价差为-0.75元/公斤，肥猪需求及上涨动力强于标猪。

2. 产能情况

• 能繁母猪存栏：2025年12月末为3961万头，环比下降2.9%，处于正常保有量的101.6%，仍处于绿色合理区域。
• 产能变化趋势：2024年4月至2025年11月能繁母猪存栏量震荡攀升，2025年12月产能去化缓慢，预计2026年5月前出栏量仍将增长。
• 淘汰量：12月能繁母猪淘汰量环比上涨3.06%，同比上涨18.80%，主要受猪瘟及价格低迷影响，预计1月淘汰量或继续增加。

3. 供给端分析

• 商品猪存栏：12月综合养殖场及规模场商品猪存栏量环比小幅下降，但受腌腊备货及大猪压栏影响，140公斤以上存栏量显著增加。
• 出栏均重：生猪出栏均重呈现先涨后降趋势，整体重心上移。
• 出栏量：12月出栏量环比小幅减少，但规模场计划出栏量增加，散户认卖程度高，预计1月出栏量仍会增加。

4. 需求端分析

• 屠宰量：12月屠企开工率维持偏弱，鲜销比例提升，但终端接货偏弱，导致猪价回调。
• 库容率：受冻肉售价承压影响，库容率仅微弱下降，冻品出库缓慢。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格整体稳定，对猪肉需求形成一定替代压力。

5. 成本及利润

• 养殖利润：自繁自养模式头均盈利96.27元，外购仔猪模式头均盈利47.8元。
• 猪粮比：本周猪粮比值为5.48，环比下调1.68%，猪价回调叠加玉米价格微涨，导致养殖利润下降。
• 料肉比：料肉比值保持高位，成本压力持续。

策略建议

• 期货策略：主力合约压力位参考12000~12300，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权。
• 市场关注点：需重点关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏、二次育肥规模及季节性需求兑现程度。当前期货行情走势依赖市场情绪，建议跟踪主力资金持仓动态。

产业链结构

• 上游：玉米、麸皮、豆粕、添加剂等饲料成本占养殖成本58%左右。
• 中游：种猪繁育、仔猪及二元母猪价格波动，当前仔猪周度均价为365.71元/头，环比上涨6.52%。
• 下游：猪肉终端需求疲软，标猪价格受冻品库存及终端接货影响，整体承压。

总结

2026年1月生猪市场整体呈现供增需弱格局，猪价冲高回落，现货均价小幅上移。尽管政策及行业亏损推动产能去化，但进度缓慢，能繁母猪存栏仍处于正常区间，短期难以形成明显上涨驱动。需求端疲软，屠企开工率偏弱，冻品出库缓慢，对猪价托底作用减弱。成本端压力不减，猪粮比下降，养殖利润承压。未来需关注能繁母猪存栏变化、出栏节奏及市场情绪，建议投资者谨慎操作，关注远月看涨期权机会。