石油化工行业油服行业复工情况专题研究：油气生产经营稳健运行，疫情无阻油服行业高景气光大证券-13页_871kb

油气生产经营稳健运行，疫情无阻油服行业高景气

核心内容

油服行业在2020年一季度受到疫情一定影响，但因该季度为传统淡季，对全年业绩影响有限。随着复工复产的推进，行业作业活动迅速恢复，整体保持高景气状态。三大石油公司（中石油、中石化、中海油）在疫情防控的同时，积极保障油气生产，推动增储上产战略实施。国家政策持续支持油气资源勘探开发，提升了油服行业的确定性与增长潜力。

主要观点

• 行业淡季影响有限：一季度为油服行业淡季，对全年业绩影响不大，疫情对行业影响为短期。
• 三大石油公司稳健运营：中石油、中石化、中海油在疫情期间有效保障了员工安全与生产运营，推动油气勘探开发和工程建设项目有序进行。
• 政策支持增储上产：国家能源安全战略推动油气资源增储上产，政策落地保障资本支出的确定性，增强油服行业景气度。
• 行业复苏与投资增长：随着政策与油价双重驱动，油服行业有望持续回暖，国内油服公司将受益于上游资本开支的增加。
• 投资建议：重点推荐中海油服、海油工程、海油发展、石化油服，建议关注博迈科、通源石油、中曼石油、惠博普等标的。

关键信息

1. 行业淡季与疫情影响

• 一季度为传统作业淡季，对全年业绩影响有限。
• 疫情对行业影响主要集中在短期，随着复工复产，作业活动将迅速恢复。

2. 三大石油公司应对措施

• 中石油：确保员工安全，保障油气供应，推进HSE应急预案，组织员工复工。
• 中石化：制定应急预案，加强疫情防控，保障天然气供应。
• 中海油：召开视频会议，强调增储上产目标，确保全年任务完成。

3. 政策支持与资本支出

• 国家能源安全战略推动油气资源增储上产，政策保障资本支出的确定性。
• 2019年三大石油公司制定“七年行动计划”，目标到2025年实现勘探工作量与探明储量翻一番。
• 油气资源对外依存度高，国家加大勘探开发力度，政策与油价共振，推动行业复苏。

4. 投资建议

• 中海油服：受益于国内油气行业景气，市场需求旺盛，业绩持续增长，维持“买入”评级。
• 海油工程：在手订单充裕，业绩有望回暖，维持“增持”评级。
• 海油发展：依托中海油产业链，业务多元化，盈利稳定，维持“买入”评级。
• 石化油服：受益行业回暖，业绩大幅增长，维持“增持”评级。
• 建议关注博迈科、通源石油、中曼石油、惠博普等公司。

5. 风险提示

• 原油价格下跌风险。
• 国际市场运营风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 安全事故与自然灾害风险。
• 疫情延续时间超预期风险。

行业及公司评级

估值与财务指标

财务预测

中海油服

• 营业收入（亿元）：2019E 40.95，2020E 49.16，2021E 58.62
• 净利润（亿元）：2019E 25.72，2020E 31.71，2021E 38.09
• EPS（元）：0.54，0.66，0.80
• PE：32，26，22
• P/B：2.3，2.1，2.0

海油工程

• 营业收入（亿元）：2019E 13.84，2020E 16.16，2021E 18.32
• 净利润（亿元）：2019E 1.05，2020E 7.38，2021E 8.59
• EPS（元）：0.02，0.17，0.19
• PE：296，42，36
• P/B：1.4，1.3，1.3

海油发展

• 营业收入（亿元）：2019E 34.03，2020E 39.19，2021E 45.55
• 净利润（亿元）：2019E 12.86，2020E 16.25，2021E 20.72
• EPS（元）：0.13，0.16，0.20
• PE：21，16，13
• P/B：1.4，1.3，1.2

石化油服

• 营业收入（亿元）：2019E 65.42，2020E 72.61，2021E 80.60
• 净利润（亿元）：2019E 9.12，2020E 12.36，2021E 13.92
• EPS（元）：0.05，0.07，0.07
• PE（A股）：44，33，29
• PE（H股）：15，11，11

结论

在政策支持和行业复苏的双重驱动下，油服行业展现出较强的景气度与增长潜力。尽管面临一定风险，但随着国内油气增储上产战略的持续推进，油服行业有望持续受益，为相关企业带来良好的发展机遇。