20180909-中泰证券-石油化工行业周报_油气供应受重视关注油气产业链投资机会_18页_1mb

石油化工行业总结

核心内容

石油化工行业当前处于中高油价时代，油价中枢上行，市场对油气产业链投资机会关注度提升。行业整体表现优于大盘，部分个股如中油工程、博迈科、新奥股份、广汇能源等表现突出。同时，聚酯产业链保持高景气，PTA盈利水平持续提升，民营大炼化企业如恒力股份、桐昆股份、荣盛石化具备竞争优势。煤化工板块也因油价上涨而受益，华鲁恒升、华谊集团等企业有望迎来业绩增长。

主要观点

• 油价走势：当前布伦特原油价格在76.83美元/桶，WTI原油价格在67.75美元/桶，油价维持震荡上行趋势，布油价格有望突破80美元/桶。
• 政策导向：国家能源安全成为关注重点，天然气“保供”政策将推动国内油气资本开支提升，带动上游和设备公司受益。
• 行业趋势：聚酯产业链高景气，PTA供需反转，盈利提升；民营大炼化具备技术、规模、成本优势，有望成为行业龙头；煤化工在中高油价下优势凸显，乙二醇、醋酸等产品盈利提升。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：47家
• 行业总市值：2870838百万元
• 行业流通市值：2422282百万元

投资建议

• 重点关注油气产业链：中油工程、新奥股份、广汇能源
• 持续看好民营大炼化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化
• 持续看好煤化工板块：华鲁恒升、华谊集团
• 其他推荐：扬农化工、利尔化学、浙江龙盛、安诺其等

油价与市场走势

• 油价变化：布伦特原油价格下跌0.59美元/桶，WTI原油价格下跌2.05美元/桶，但市场仍预期中高油价将持续。
• 库存变化：美国商业原油库存持续下降，库欣地区库存接近近8年最低水平，显示下游需求旺盛。
• 产量与钻机数：美国原油产量维持高位，但钻机数略有下降；全球钻机数增加，印证市场对原油供给的担忧。

聚酯产业链

• PTA高盈利：PTA价格持续上涨，价差扩大，盈利提升；需求端高增，供给端检修较多，行业开工率下降。
• PX价格上涨：PX价格因成本支撑和需求旺盛而上涨，国内PX对外依赖度高，民营大炼化投产后将有效缓解。
• 一体化布局：民营大炼化企业正在实现从原油到PTA再到聚酯的全产业链布局，提升全球竞争力。

石化产品价格与价差

• 价格上涨产品：重质纯碱、丁酮、MEG、PX（齐鲁石化）等
• 价格下跌产品：丁二烯、NYMEX天然气、天然橡胶、PX（FOB韩国）等
• 价差上涨：PTA-0.66PX（国外）、聚酯切片-0.86PTA-0.34*MEG等
• 价差下跌：顺丁橡胶-丁二烯、PTA-0.66*PX（国内）等

风险提示

• 下游需求萎靡
• 地缘政治冲突
• 商品价格下行
• 项目建设不达预期

评级说明

行业评级

总结

石油化工行业在中高油价背景下表现强劲，政策推动下天然气“保供”措施将加速国内油气产业链发展。聚酯产业链保持高景气，PTA和PX价格持续上涨，盈利水平提升。民营大炼化和煤化工板块因技术、成本优势及一体化布局受到重点推荐。同时，行业面临下游需求、地缘政治及商品价格波动等风险，需谨慎对待。