20221225-光大证券-石油化工行业周报第282期_能源安全国之根本_油服行业景气提升_26页_2mb

行业研究总结：能源安全与油服行业景气提升

核心内容

2022年，油服行业在政策推动和高油价驱动下迎来景气提升。我国能源安全战略持续推进，叠加国际油价高位运行，全球油服行业进入上行周期。具体表现为全球上游勘探开发资本开支增长，油服企业业绩显著回升，以及市场需求和订单量增加。

主要观点

1. 能源安全与政策支持

• 我国能源结构以煤炭为主，石油和天然气进口依存度高，能源安全成为国家发展的核心议题。
• 2022年，二十大报告和《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》均强调能源安全，推动增储上产政策实施。
• 国家能源局多次召开会议，推动油气勘探开发，提升国内能源供给保障水平。

2. 高油价驱动行业复苏

• 2022年全球原油价格持续高位运行，推动上游资本开支增加，带动油服行业景气度回升。
• 据IHS预测，2022年全球上游勘探开发资本支出达4936亿美元，同比增长34.1%；Rystad Energy预测，2022年全球油服投资额达4250亿美元，同比增长18.8%。

3. 行业表现

• 2022年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油上游板块经营利润分别同比增长105%、96%、637%，带动油服行业业绩显著回升。
• 申万油服工程行业前三季度营收同比增速分别为19%、20%、12%，归母净利润同比增速分别为1%、29%、49%。

4. 油服企业表现

• 中海油服和海油工程受益于母公司资本开支增长，工作量和日费均实现提升，毛利率环比改善。
• 中海油服前三季度营收增长22%，归母净利润增长42%；海油工程前三季度营收增长63%，归母净利润增长52%。

关键信息

增储上产政策

• 2022年国家能源局推进增储上产，推动油气相关规划落地，提升国内能源供给保障能力。
• 政策支持下，国内油气产量稳定增长，带动油服企业业绩提升。

市场趋势

• 国际油价高位运行，带动全球油服行业需求回暖。
• 东南亚地区自升式钻井平台日费率超过10万美元，总合同利用率近三年首次突破80%。
• 海上油气项目占比提升，海洋油服需求增长，预计2022-2025年全球海上投资将达1800亿美元。

投资建议

• 建议关注以下板块：
  • 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

• 项目进度不及预期可能影响油服企业盈利。
• 上游资本开支增速不及预期可能影响油服行业景气度。
• 原油和天然气价格大幅波动可能对油服板块盈利能力造成影响。

图表与数据

• 图1、图2：我国石油和天然气产量、表观消费量及进口依存度变化。
• 图3、图4、图5：全球钻机数、上游资本开支与布伦特油价的关系。
• 图6：2022年原油价格变化趋势。
• 图7：我国油气开采业产能利用率。
• 图8、图9、图10：全球和东南亚地区钻井平台日费率与利用率。
• 图11、图12：斯伦贝谢营业收入与归母净利润变化。
• 图13、图14：三桶油上游板块经营利润与油气当量产量。
• 图15、图16：申万油服工程行业营收与归母净利润变化。
• 图17、图18：三桶油上游资本开支与同比增速。
• 图19、图20、图21、图22、图23、图24：中海油服工作量与日费率变化。
• 图25、图26：中海油服钻井服务日费同比变化。
• 图27、图28、图29、图30：海油工程营收、利润及订单情况。
• 图31、图32：海油工程钢材加工量与投入船天变化。
• 图33、图34、图35：国际原油及天然气期货价格与持仓。
• 图36、图37：WTI原油期货总持仓与净多头持仓。
• 图38、图39：美国亨利港和荷兰TTF天然气价格。
• 图40、图41、图42、图43：中国原油期货价格及持仓。
• 图44、图45、图46、图47：美国原油及石油制品库存情况。
• 图48、图49、图50、图51：OECD及新加坡、ARA库存情况。
• 图52、图53：全球及IEA对2023年原油需求预测。
• 图54、图55：美国汽油消费及炼厂开工率。
• 图56、图57：英法德意及印度汽油需求。
• 图58、图59：中国原油进口量与加工量。
• 图60：欧洲炼厂开工率。
• 图61：山东地炼开工率。
• 图62、图63、图64、图65：全球原油产量与非OPEC国家产量预期。
• 图66、图67、图68、图69、图70、图71：美国原油产量与钻机数。
• 图72、图73、图74：石化产品价差情况。
• 图75、图76、图77：新加坡汽油、柴油、航空煤油与原油价差。
• 图78、图79：WTI与标准普尔、美元指数关系。
• 图80：原油运输指数。

结论

2022年，油服行业在政策支持和高油价驱动下实现景气度提升。增储上产政策持续推进，带动上游资本开支增加，推动油服企业业绩显著回升。未来，随着油价维持高位，油服行业有望继续受益，行业景气度将持续上行。