2018-油服行业研究系列之二_我国油气勘探开发提速_石油装备与服务将强力反弹_26页-1mb

机械行业研究报告总结：油服行业复苏与投资机会

核心内容

本报告聚焦于中国油服行业的复苏趋势及投资机会，指出在2018年国内油气勘探开发提速的背景下，油服行业已进入回暖阶段，设备与工程技术服务将迎来新一轮增长。报告特别强调了陆上油服的复苏先于海上，并认为行业具备高景气度，尤其是压裂设备和高端钻机等关键设备的需求激增，以及工程技术服务的订单量和价格预期的提升。

主要观点

• 行业周期反转：油服行业经历4年低迷后，市场已进入回暖阶段，2017年多数公司实现盈亏平衡，2018年随着油价上行，行业盈利能力有望恢复至10%-15%的净利率水平。
• 投资时机成熟：当前油服公司估值（PB、PS）处于历史低位，是行业配置的绝佳时机。
• 陆上油服复苏快于海上：陆上油服景气度显著回升，中美陆上钻机和压裂设备利用率均超过80%-90%，而海上钻井平台日费和利用率仍处于历史底部。
• 压裂设备需求旺盛：2018年国内压裂车组订单超预期达到35万HHP，预计2019年采购量将增加50%-100%。杰瑞股份、石化机械被重点推荐。
• 页岩气推动增产：页岩气成为天然气增产的重要来源，其产量目标不断加码，2017年产量约90亿方，2020年目标为200-300亿方，推动钻井和压裂设备需求。
• 高端设备紧缺：国内高端钻机、压裂车组、连续油管车一车难求，设备需求陡增，但供给受限，竞争格局稳定。
• 成本下降趋势：随着技术进步和工厂化作业，国内页岩气单井成本已从1亿元降至4000-5000万元，但仍高于美国水平。
• 行业投资建议：推荐杰瑞股份，建议关注石化机械、中海油服、海油工程、安东油田服务、通源石油、海默科技、恒泰艾普、贝肯能源、中曼石油等公司。

关键信息

• 油企投入回升：三桶油资本开支自2017年起反弹，原油产量有望稳定在2亿吨目标，天然气产量增速加快。
• 资源分布与开发：天然气增产主要集中在塔里木盆地、长庆油田、川渝地区，页岩气开发是重点。
• 设备市场现状：国内有2000部钻机、300万HHP压裂车组、100多部连续油管车，高端设备供不应求。
• 服务价格预期：钻完井服务价格有望上涨，工程技术服务具备盈利能力提升空间。
• 风险提示：油价中枢快速下移、电动汽车超预期发展可能影响原油需求和油服行业景气度。

重点关注

石油装备组合

• 压裂设备双雄：杰瑞股份、石化机械、宏华集团
• 钻完井服务：中海油服、安东油田服务、华油、恒泰艾普、海默科技、通源石油、中曼石油、贝肯能源
• 工程总包等：海油工程、惠博普

市场数据

结论

报告认为，油服行业已进入反转阶段，未来3年将维持高景气度，尤其是陆上油服和压裂设备制造商将受益最大。投资建议以杰瑞股份为首，推荐其作为压裂设备双雄之一，同时建议关注石化机械、中海油服、海油工程等公司。行业整体估值处于历史低位，具备较强的投资价值。