20180905-华创证券-油服行业2018年中报分析_油气投资迎来确定性增长空间_油服市场有望步入景气长周期_17页_1mb

油服行业2018年申报分析总结

核心内容概述

2018年，油服行业在国际油价企稳回升和国内能源安全战略的双重推动下，市场需求逐步回暖，行业盈利状况显著改善，资产负债表得到修复。行业进入景气长周期，具备长期增长潜力。

主要观点与关键信息

国际油价走势

• 油价在2016年初自底部回升，截至2018年8月，布伦特原油价格接近77美元/桶。
• 多空因素交织，油价在相对高位震荡，长期中枢上移。
• 美国页岩油受运输能力及经济性限制，难以对油价形成显著压力。
• OPEC闲置产能逐步收紧，叠加美国对伊朗制裁，可能加剧供应紧张。

国内能源安全与油气投资

• 我国原油、天然气对外依存度分别达到70.67%和42.5%，能源安全成为重要议题。
• 油气新增探明储量降至近10年最低水平，资源接续能力面临挑战。
• 三大石油公司资本开支下降，导致油气当量储采比下滑，未来需加大资本开支以提升产量。

油服行业复苏

• 油服行业订单快速增长，2018年上半年营收同比增长14.5%，毛利率提升至9.8%。
• 行业盈利能力显著改善，净利率由负转正，达到1.1%。
• 资产减值损失大幅减少，行业资产负债表修复完成。

行业需求与增长驱动因素

需求端

• 老油田增产稳产需求旺盛。
• 页岩气等非常规油气开发成为重要突破口。
• 海上油服市场因中海油加大资本开支而加速回暖。

驱动因素

• 油价上涨带动油气公司盈利改善，推动上游资本开支回升。
• 国家能源安全战略成为油服行业需求增长的主要驱动力。

投资建议

推荐标的

• 石化机械：中国石化油气装备研发制造核心企业，具备一体化解决方案能力，受益国内油气开发高峰。
• 海油工程：亚太地区领先的海洋石油工程EPCI总承包商，具备模块化建造和水下工程能力。
• 杰瑞股份：油服装备行业龙头，压裂设备技术领先，向服务和EPC领域延伸。
• 通源石油：复合射孔技术领军企业，具备自研增产技术，全球化业务布局。

相关标的

• 中海油服：全球领先的油田服务供应商，具备完整的服务链条和海上服务装备群。
• 中曼石油：国际化钻井工程承包商，具备钻机制造和工程服务能力，熟悉复杂地质环境。

风险提示

• 油价大幅波动可能影响行业盈利能力。
• 油气公司勘探开发支出不及预期可能影响油服订单。
• 油服公司订单交付不及预期可能影响业绩兑现。

行业数据概览

行业前景展望

• 油服行业需求决定因素已从油价及经济性驱动，转变为国家能源安全政策下的确定性投资拉动。
• 未来几年国内油气开发活动将稳步提升，油服行业有望进入景气长周期。
• 钻完井及压裂环节需求弹性较大，海上油服市场亦具备增长潜力。

结论

油服行业在2018年迎来显著复苏，市场需求回暖，盈利能力改善，资产负债表修复完成。国家能源安全战略和国际油价的稳定将成为未来行业发展的主要支撑。在政策与市场双重驱动下，油服行业有望步入景气长周期，推荐关注具备技术优势和业务布局的龙头企业。