20221230-中诚信国际-高收益债策略周报2022年第48期_非银压降_类信贷_业务_高收益债净价指数继续下跌_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的《非银压降“类信贷”业务高收益债净价指数继续下跌》——高收益债策略周报2022年第48期，主要分析了2022年12月21日至12月27日期间高收益债市场的运行情况、一级市场发行动态、二级市场交易表现及相关的风险提示。

主要观点

1. 高收益债市场走势

• CCXI高收益债券财富指数：上周止跌转涨，12月23日指数点位为141.11，较前期上涨0.107%。
• CCXI高收益债券被动型财富指数：同期涨幅为0.091%。
• 高收益债净价指数：继续下行，12月23日点位为96.98，较前期下跌0.035%。
• 区域与行业表现：
  • 城投债重点区域净价指数多数下跌，贵州、山东表现不佳。
  • 产业债重点行业净价指数多数上涨，化工、轻工制造行业涨幅较高。

2. 一级市场动态

• 发行规模回落：上周共发行35笔高收益债券，总额185.87亿元，较前一周减少24.30亿元。
• 发行利率与利差：
  • 加权发行利率为6.78%，较前值上行0.08%。
  • 加权信用利差为438.27BP，较前值上行10.99BP。
• 主要发行主体：
  • 城投债：天津、山西、广西等13省市发行，其中武清经开、柳州城建、通泰集团发行规模靠前。
  • 非城投国企：咸阳金控发行“22咸金06”3.40亿元，票面利率为7.00%。
  • 非国有企业：格盟国际发行“22格盟MTN001”12.30亿元，票面利率为6.50%。

3. 二级市场表现

• 成交规模小幅增加：上周高收益债二级市场成交总额为1420.61亿元，较前值增加3.27%。
• 成交分布：
  • 投资型高收益债成交1282.72亿元，占成交总额的88.61%，其中天津城投成交增加88亿元。
  • 投机型高收益债成交137.89亿元，较前值减少43.82亿元。
• 估值偏离度：
  • 低于估价净价成交规模占比为49.21%，偏离度绝对值在2%及以上占比为13.31%。
  • 异常交易中，“19城乡01”、“22津渤海MTN004”单笔成交超3亿元，偏离度分别达2.87%和17.22%。

4. 风险提示

• 信用风险溢出效应：部分城投平台出现票据和非标逾期事件，贵州、山东区域债务压力较大，需关注其再融资压力。
• 政策收紧风险：非银机构被要求压降“类信贷”业务，房地产及城投平台可能受到较大影响。
• 兑付风险主体：
  • 广州富力地产股份有限公司“18富力10”
  • 武汉当代科技产业集团股份有限公司“19当代03”
  • 深圳市龙光控股有限公司“20龙控01”
• 房企风险处置：
  • 支持金融资产管理公司参与受困房企风险化解。
  • 万达商业赴港上市进展值得关注，若未完成上市或业绩不达标，可能面临资金流出压力。

关键信息

1. 高收益债市场数据

• 总成交规模：1420.61亿元，较前值增加3.27%。
• 占狭义信用债成交总额：11.00%，较前值增加1.15个百分点。
• 投资型高收益债：占成交总额的88.61%，主要集中在城投领域。
• 投机型高收益债：占成交总额的11.39%，成交量有所减少。

2. 重点区域与行业表现

• 城投债重点区域：
  • 浙江、四川净价指数涨幅较高。
  • 贵州、山东净价指数跌幅较大。
• 产业债重点行业：
  • 化工、轻工制造净价指数涨幅较高。
  • 交通运输净价指数下跌。

3. 风险事件

• 红星美凯龙控股集团有限公司：对“20红星07”给予3个月宽限期。
• 广西柳州市东城投资开发集团有限公司：评级展望下调为负面。

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• 彭月柳婷：010-66428877-399，yltpeng@ccxi.com.cn
• 王晨：010-66428877-319，chwang01@ccxi.com.cn

副院长

• 袁海霞：010-66428877-261，hxyuan@ccxi.com.cn

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