2017-彩票行业主题投资深度报告之一：聚焦彩票全产业链，精“彩”仍将持续_34页-3mb

彩票行业主题投资深度报告总结

核心内容概述

本报告深入分析了彩票行业的驱动因素及产业链结构，指出彩票市场在政策、事件、经济和供需四重因素的推动下，仍具有持续增长的潜力。互联网彩票的重启预期正在增强，且在政策调整、赛事催化和需求增长的背景下，未来有望成为主流销售渠道。此外，报告从产业链角度出发，推荐了多个相关标的，为投资者提供参考。

主要观点

1. 政策驱动

   • 政策是彩票市场发展的核心因素，互联网彩票的叫停并非终止创新，而是为市场规范化和健康发展铺路。
   • 2015年互联网彩票全面叫停，导致彩票销量下滑，但近期监管层对互联网彩票的重新关注表明其重启趋势正在显现。

2. 事件驱动

   • 重大体育赛事对体育彩票销售有显著提振作用，如2010年和2014年世界杯期间体彩销量分别增长102%和82%。
   • 2016年体育赛事频发，预计对体彩销售有积极影响。

3. 经济驱动

   • 彩票销量与经济发展水平高度相关，人均可支配收入增长推动彩票需求。
   • 2015年我国彩票收入占GDP的比重为0.32%，低于发达国家平均水平，未来仍有增长空间。

4. 供需驱动

   • 我国彩票投注站密度远低于发达国家，销售渠道不够畅通。
   • 互联网彩票的便捷性可有效疏导被压抑的购彩需求，尤其是吸引年轻群体。

关键信息

1. 彩票市场现状

• 我国彩票市场由政府垄断发行，财政部负责监管审批，民政部和体育总局分别负责福利彩票和体育彩票的发行管理。
• 彩种分为福利彩票和体育彩票两大类，涵盖乐透型、即开型、竞猜型、视频型和基诺型。
• 2015年我国彩票总销售额为3679亿元，其中体彩1664亿元，福彩2015亿元，过去8年CAGR为16.94%。

2. 彩票产业链与利益分成

• 上游开发：由国家层面制定政策，企业可参与彩种研发及彩票信息管理系统建设，分成比例约1-2%。
• 中游生产：
  • 热敏纸印刷采用定点制度，目前仅有9家企业获得资质，其中福彩6家，体彩3家。鸿博股份、东港股份、安妮股份为主要上市公司。
  • 热敏纸印刷市场毛利率高（30%-40%），2015年需求约14亿，利润约5.6亿。
  • 终端设备市场集中度高，主要分为买断模式和销售提点模式，分成比例为1-2%。
• 下游销售：
  • 实体投注站仍是主要销售渠道，2015年全国投注站超20万个。
  • 无纸化销售（互联网、电话）因政策限制暂未开放，但未来重启预期增强。

投资建议

• 彩票全产业链龙头：鸿博股份（002229），布局彩种研发与印刷、设备供应。
• 中游印刷企业：安妮股份（002235）、东港股份（002217）；设备企业：天音控股（000829）。
• 下游销售企业：人民网（603000）、中体产业（600158）。

产业链结构与利益分配

• 彩票产业链：上游为政策制定和彩种研发，中游为印刷与设备供应，下游为销售与投注站。
• 利益分配：彩票资金主要用于公益金、社会福利、体育事业等，其中公益金占比35%。
• 彩票销售提成：热敏纸印刷约占销售额0.5%，终端设备约占1-2%。

数据支持与趋势预测

• 2016-2020年彩票市场销售额预测：预计2016年销售额达4362亿元，2020年预计达11971亿元，年均复合增长率显著。
• 互联网彩票渗透率：2014年渗透率达22%，2016年预计达29%，未来有望进一步提升。

图表与数据说明

• 图1-图14：展示了彩票市场体系、销售趋势、赛事影响、国际对比等关键数据。
• 表1-表12：提供了彩票彩种分类、政策梳理、返奖率对比、市场预测等详细信息。

未来展望

• 互联网彩票重启趋势明确，将推动销售模式创新。
• 彩种和玩法创新将成为提升市场活力的关键，视频型和竞猜型彩票更具增长潜力。
• 随着人均可支配收入提升和投注站密度增加，彩票市场将保持增长态势，产业链相关企业有望受益。