20160321-天风证券-彩票行业深度报告：彩票行业空间巨大，关注政策发枪令、渠道升级、彩种创新_1mb

报告摘要

彩票行业深度报告总结

核心内容

彩票行业作为国内唯一合法的博彩业，具有娱乐性、公益性和一定的社会正效益，吸引了大量彩民参与，市场规模持续扩大。行业增长迅速，1987年至2015年CAGR达43%，2015年市场规模达3678.84亿元。2016年被视为体育产业大年，国际赛事如奥运会、欧洲杯及美洲杯100周年庆典，以及国内赛事如中超、CBA的提升，将推动彩票行业进一步发展。

主要观点

朝阳产业：彩票行业具有广阔的市场空间，是典型的朝阳产业，参与人数达2亿，市场规模增长迅速。
政策影响：政策是行业发展的核心因素，互联网彩票因监管问题进入整顿期，但其作为渠道升级的重要形式，未来有望重新开放。
体育赛事驱动：2016年体育盛事将促进彩票销量增长，尤其是竞猜类彩种。
渠道模式升级：互联网彩票销售是渠道升级的重要形式，降低运营成本，提高销售效率，但需政策支持。
彩种创新：彩种创新是行业长期发展的驱动力，如单场胜负过关游戏、即时竞猜等，提升了市场吸引力和参与度。
行业增长预测：若互联网彩票政策放开，2020年行业市场规模有望达到8400亿元，相比2015年增长130%。

关键信息

行业数据：
- 1987年至2015年，彩票销售额年均复合增长率达43%。
- 2014年，彩票销售额达3823.78亿元，同比增长24%。
- 2015年，彩票销售额同比下降3.8%，主要因互联网彩票停售。
彩种分类：
- 乐透型、数字型、即开型、竞猜型等。
- 竞猜型彩种因体育赛事带动，增长迅猛，2014年世界杯期间销量增长82%。
产业链与价值链：
- 上游：政府主导，涉及发行监管、彩种研发。
- 中游：设备运营与彩票制作，包括终端设备、票据印刷。
- 下游：实体投注站、互联网销售等。
收入分配：
- 返奖比例：50%~70%。
- 公益金：20%~35%。
- 发行费用：11%~15%。
互联网彩票现状：
- 2015年互联网彩票停售，对市场造成负面影响。
- 2016年政策有望重启，互联网彩票销售重新开放。
行业投资机会：
- A股潜在受益标的包括鸿博股份、中体产业、人民网、凯瑞德、综艺股份、国旅联合、粤传媒、东港股份、姚记扑克。
- 港股受益标的包括亚博科技、御泰中彩、奥玛仕国际、中彩网通控股、华彩控股等。