20160527-中国银河-彩票系列研究报告之二：如何寻找未来互联网售彩放开后的潜在龙头_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了中国彩票行业在互联网售彩放开后的潜在龙头公司，并梳理了彩票产业链中的研发端、印刷端和终端机销售端的格局。报告指出，随着互联网售彩政策逐步放宽，彩票行业将迎来新的发展机遇，尤其是具有线上销售资质的公司将在未来分享巨大的市场空间。

主要观点

• 互联网售彩放开后，彩票销售模式将从传统的B2B和B2C格局转变为由国家统一提供数据接口，极少数企业将获得线上销售权。
• 销售分成比例较低，但随着线上销售比例提升，提成收入将显著增加。
• 在线销售模式下，技术过硬、在软硬件领域深耕多年、与体彩/福彩中心保持长期合作的公司将更具优势。
• 未来互联网彩票市场有望成为千亿级市场，具备资质的企业将充分享受这一增长红利。

关键信息

一、上游研发端

• 核心结论：彩种研发利润率较低，但销售提点较高，且具有一定的先发优势。
• 主要公司：
  • 亚博科技：与英国Ladbroke Group合作，引进多个新彩种，如“幸运赛车”和“虚拟足球”，在彩种研发和线上销售方面具有领先优势。
  • 华彩集团：旗下公司开发了“手游彩”，作为国内首个手机即开型体育彩票游戏，具有创新性。
• 彩种发展趋势：趣味性强、参与度高的中福在线和竞猜型彩票是未来的发展方向。

二、产业链中游

1. 彩票印刷

• 主要公司：鸿博股份在福彩印刷方面占据显著市场份额。
• 盈利模式：彩票印刷行业利润较低，但具备一定的技术门槛和安全性要求，鸿博股份在即开型彩票印刷领域表现突出。

2. 终端机销售

• 主要公司：
  • 华彩控股：独家提供“中福在线”终端机，市场份额较大。
  • 亚博科技：在体彩终端机市场占据领先地位，其子公司亚博高腾曾为行业龙头。
  • 天音控股：旗下公司深圳穗彩在福彩和体彩终端机市场均有显著份额。
• 盈利模式：终端机销售以提点为主，各省体彩中心统一招标，选择技术过硬的供应商。

三、体育彩票app售彩试点

• 试点进展：体彩率先在山东、海南、江苏三省试点手机app端售彩。
• 主要参与方：
  • 阿里：参与了山东和江苏的试点，通过入股亚博科技，增强其在彩票领域的布局。
  • 华彩控股：在江苏“手游彩”项目中占据主导地位。
• 未来趋势：随着互联网售彩政策逐步放开，具备资质的企业将分享线上销售红利。

四、彩票主题性投资机会

• 体育赛事推动：2016年体育赛事密集，如欧冠决赛、欧洲杯、奥运会，将带动彩票销售增长。
• 政策支持：财政部已启动对福彩电话及互联网销售的招标，为互联网售彩扫清障碍。
• 推荐公司：
  • 港股：亚博科技、华彩控股
  • A股：人民网、天音控股、鸿博股份
  • 美股：500彩票网

评级与结论

• 分析师：马莉（轻工制造行业首席分析师）、郝帅（信息提供者）
• 评级标准：
  • 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
• 结论：在互联网售彩放开后，具备线上销售资质的公司将在彩票市场中占据主导地位，技术实力和合作关系是获取资质的关键因素。

附录信息

• 图表目录：
  • 图1：互联网彩票禁售前线上销售模式
  • 图2：彩种研发审批流程
  • 图3：手游彩
  • 图4：幸运赛车
  • 图5：体彩热敏纸供应商份额占比
  • 图6：中福在线
  • 图7：手机端售彩发展历程
  • 图8：手机端售彩app
• 表格目录：
  • 表1：现行的主要彩种
  • 表2：各彩种销售情况
  • 表3：彩票终端机提供商股东背景

免责声明

本报告由银河证券发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及第三方信息，银河证券对此不承担责任。客户应自行判断，不依赖本报告做决策。

联系方式

• 分析师：马莉，联系方式：（8610）66568489，邮箱：mali_yj@chinastock.com.cn
• 机构联系：
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：刘思瑶，010-83571359，liusiyao@chinastock.com.cn

总结

本报告重点分析了彩票行业在互联网售彩放开后的潜在机会，强调了技术实力、合作关系和先发优势的重要性。在研发端，亚博科技和华彩控股具备显著优势；在印刷端，鸿博股份表现突出；在终端机销售端，华彩控股、亚博科技和天音控股占据重要市场份额。未来，随着互联网售彩政策的推进，这些公司有望成为行业龙头，享受市场增长带来的红利。